中伟股份(300919)：纵向一体化和横向布局渐入佳境

纵向一体化加深，冶炼产能释放，自有矿逐步投产从冶炼角度，公司在印尼布局四大原料基地，其中三 大已投产，产能规模20 万吨；2024H1，翡翠湾和德邦项目满产低冰镍合计5.5 万吨，NNI 和中青新能源 项目产能爬坡，在印尼镍产品整体产出超3.5 万金属吨。 镍价：2025 年镍产业链仍将维持供大于求的过剩格局，但过剩幅度逐渐收敛，印尼镍相关政策是影响 基本面的主要变量，矿端的不确定性为镍价增加了潜在向上的弹性。2024 年印尼镍产量占全球总需求 70%左右，海外集中度高，若受不可控因素扰动，镍价抬升有望显著提振海外项目盈利水平。 投资建议 从矿自供角度，目前公司冶炼端项目相继建成投产，产能仍处于爬坡阶段，镍资源自供率在20%左右。 随着公司产业一体化深入推进，将有效降低综合生产成本，提升产品盈利能力。 横向布局钠电正极、磷酸铁等其他方向，产品力趋于领先钠电正极：公司建成近万吨中试到量产产能， 涵盖三大技术路线，获多家头部电芯客户认证。2023 年3 月，实现层状氧化物钠电前驱体量产；2024年 8 月，交付首批聚阴离子前驱体，12 月获千吨级钠电材料订单。 磷酸铁：2024 年底，公司完成三四代磷酸铁前驱体量 ...