诺思格(301333)：营收利润阶段承压 SMO及数统业务保持稳健增长

核心观点 公司24 年营收7.4 亿元，同比增长3.1%，但是在行业持续受投融资影响、竞争持续加剧以及股权激励摊 销影响下，归母净利润阶段承压，基本符合公司预期。大临床板块竞争较为激烈，公司全年营收及毛利 受到较大影响。数统及SMO 业务营收毛利率同步提升，推动了公司持续发展。行业竞争加剧下市场向 头部集中，公司凭借在临床CRO 领域的竞争力和全球化扩展战略的持续推进下，行业认可度及市场份 额有望持续提升，我们看好公司长期发展潜力。 事件 公司发布2024 年年报 财务分析：期间费用率有所降低，毛利率承压较大2024 年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用 率分别为1.86%、10.41%以及7.64%，同比变化-0.21p p、-0.62pp 以及+0.31pp，得益于公司持续的降本 增效和运营效率提升，销售费用率与管理费用率有所降低，同时公司持续加大研发投入，研发费用率略 有提高。受行业竞争加剧影响，公司毛利率由23 年的39.8%下滑至37 .1 %，同比减少2.7 个百分点，其 中临床试验运营服务业务毛利率29.98%，同比下降9.83 个百分点，承压较为明显，预计随行业需求的 恢复有望逐渐好转。 ...