贵州茅台(600519)：全年目标顺利完成 2025年稳健前行

核心观点 2024 年，贵州茅台实现营收同比增长约15.66%，归母净利润同比增长约15.38%，顺利完成全年目标。 全年面对市场压力，公司积极调整产品结构与经营节奏（茅台酒同增15.28%，系列酒同增19.65%）， 持续推动厂商协作（批发同增19.73%， 直销同增11.32%），在行业调整期充分展现龙头增长韧性。全 年毛利率、净利率维持相对稳定。行业调整期，茅台积极调整市场策略，主动求变，积极转型，战略路 线更加清晰，2025 年公司制定了总营收同比增长9%的积极目标。 事件 公司发布2024 年年度报告。 2024 年，公司实现营业总收入1741.44 亿元，同比增长15.66%，归母净利润862.28 亿元，同比增长 15.38%，扣非归母净利润862.41 亿元，同比增长15.37%； 其中单4 季度，实现营业收入510.22 亿元，同比增长12.77%，实现归母净利润254.01 亿元，同比增长 16.21%，实现扣非归母净利润254.62 亿元，同比增长16.07%。 简评 茅台及系列酒均较强，经销渠道亮眼，24 年顺利完成目标24 年公司酒类业务营收1706.12 亿元，同比增 长15.89 ...