证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 07 13 年 月 日 分析师 李梓语 执业证书编号：S0680524120001 食品饮料 周观点：中报窗口期，预期回归、分化加剧 投资建议：1、白酒：预计半年度整体承压、结构分化，行业调整中酒 企积极求变，期待板块筑底企稳，建议关注" 优势龙头、红利延续、强 势复苏"三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州茅台、 五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性区域酒：今世 缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利）等；3）受益复苏 与风险偏好提升，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干 酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。2、大众品：燕京珠江业绩亮眼，东鹏 增长势能强劲，中报业绩预告披露、预期调整逐步到位，重点关注优秀 成长个股：1）高景气或高成长逻辑：盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒、 珠江啤酒、万辰集团、三只松鼠、百润股份、有友食品、好想你等，港 股卫龙美味等。2）政策受益或复苏改善：青岛啤酒、海天味业、新乳 业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、百龙创园、安井食 品、立高食品等，港股农夫山泉、华润饮料、H&H 国际控股 ...

2025 年 07 月 13 日 投资评级：看好（维持） 食品饮料 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-07 2024-11 2025-03 食品饮料 沪深300 相关研究报告 《白酒承压待布局，魔芋赛道涌生机 —行业周报》-2025.7.6 《白酒持续探底，新消费标的值得重 视—行业周报》-2025.6.29 《"禁酒令"纠偏催化反弹，重视板块 底部机会—行业周报》-2025.6.22 白酒布局机会渐显，新消费择优长期持有 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 核心观点：战略布局头部酒企，坚守优质新消费标的 7 月 7 日-7 月 11 日，食品饮料指数涨幅为 0.8%，一级子行业排名第 23，与沪深 300 基本持平，子行业中白酒（+1.4%）、保健品（+1.4%）、啤酒（+1.2%）表现 相对领先。本周食品饮料行情出现变化，新消费标的高位震荡；传统消费底部有 企稳迹象。本轮白酒行 ...

然而，这套运行数十年的潜规则正在被三股力量瓦解，首先，2025年中央重申"八项规定"，多地升级禁酒令，公务活动全面禁酒。政务消费占比 已从30%降至不足1%，茅台失去最大买方市场。其次，Z世代管理者崛起，他们更倾向用数据而非酒精说服客户。再者，随着中国企业出海加 速，西方商业文化中的契约精神反向输入，"一切按规则"将会成为基本的商业伦理。 这种转变的直接结果，是茅台从"社交货币"回归"消费品"本质，当商业信任不再需要酒精背书，茅台的高溢价自然失去根基。 茅台暴跌的深远意义，在于它标志着中国商业文明的一次基因进化。在法治完善的环境下，合同条款比酒桌承诺更可靠，律师函比劝酒词更有 效。中国企业出海时已深刻体会到这点，某光伏企业驻德负责人表示："在德国谈生意，带茅台不如带审计报告。" 当商业成功不再依赖人情网络，创新与专业能力成为核心竞争力，创业者看中的是市场规则，而非酒精社交的传统路径。 2025年618购物节期间，53度飞天茅台价格跌破1800元大关，较2021年高点暴跌40%，创下2017年以来新低。这一标志性事件被市场解读为消费 降级、库存危机或电商冲击的结果，但其背后隐藏着更深层的商业文明变革，中国商业社 ...

行 业 及 产 业 食品饮料 2025 年 07 月 12 日 茅台完成半年经营任务 食品中期业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 看好 ——食品饮料行业周报 20250707-20250711 《白酒批价暂稳 关注个股中报——食品饮 料行业周报 20250630-20250704》 2025/07/05 《保持耐心 静待时机——食品饮料行业周 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 严泽楠 A0230524090001 yanzn@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王栗晴 (8621)23297818× wanglq@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 绩分化 相关研究 报 20250623-20250627》 2025/06/28 ⚫ 投资分析意见： ...

前天我给大家写了《坏了，外资在悄悄抄底我们的新能源》，那么白酒作为外资曾经最喜欢的行业，现在持仓情况怎么样呢？外资号称"聪明资金"，是A 股市场里面最遵循基本面投资的资金。外资的加减仓动作也可以作为抄底加仓的判断信号之一，我们今晚就一起来看看白酒股的北向外资持仓数据。 | 日期 | 收藏价 | 系统持股量(股) | 持服数目空动(股) | 系统持服市值(前复权)(元) | 占自由流通股本(%) | 占全部A股(%)(公布) | 占流通A服(%)(计算) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-06-30 | 118.90 | 119,480,248 | -33,680,692 | 14.206.201.487.20 | 6.85 | 3.07 | 3.0782 | | 2025-03-31 | 131.35 | 153,160,940 | -342,173 | 20,117,689,469.00 | 8.75 | 3.94 | 3.9460 | | 2024-12-31 | 137.27 | 153,503,113 | -20,71 ...

文｜付双祺 近期，茅台接连召开两场重要会议——7月7日的贵州茅台酒销售有限公司半年市场工作会、7月9日的贵州茅台酱香酒营销有限公司半年市场工作会。 云酒头条关注到，在这两场会议上，"亲清"一词都被重点强调。 "亲清"理念绝非简单反腐，而是茅台应对行业"消费者主权时代"的渠道革命，将经销商纳入"服务共同体"，以厂商关系重构支撑"消费者为王"的战 略转型。 这种"角色变化"意味着，厂商将形成从传统合作关系到共建共赢的伙伴关系、从价格博弈到价值共创、从短期利益捆绑到长期生态共建。 比如，茅台集团党委书记、董事长张德芹提到，要与经销商保持"亲清"关系。 茅台集团总经理王莉也两次表示，要坚守底线，坚持"亲清共赢"理念。 "亲清"并不是新词，自2016年高层提出以来，便常作为"政商关系"的固定搭配，如"构建亲清型政商关系"等。 但在茅台的叙事表达中，"亲清"又是一个全新的词汇，甚至对整个酒行业来说，也是如此。 在云酒头条看来，张德芹与王莉近期频繁强调与经销商构建"亲清"关系，并提出"亲清共赢"理念，这一动向与白酒行业的深度调整以及茅台自身的战略转 型密切相关。 首先，应该如何理解"亲清"的内涵？ "亲"代表亲近、协同，即 ...

Group 1 - The food and beverage sector experienced a rise and subsequent decline, with the Food ETF (515710) reaching an intraday increase of 1.33% before closing up 0.5% [1] - Major liquor stocks saw significant gains, with Lotus Holdings rising by 3.83%, and both Jinzhidao and Luzhou Laojiao increasing by over 2% [3] - Moutai Sauce Wine Company reported achieving its operational goals for the first half of 2025, which may boost investor confidence in the liquor sector [3] Group 2 - The food and beverage industry has undergone profound changes in both supply and demand since 2025, with a mix of upgrades and downgrades in consumer preferences [4] - Analysts suggest that the current industry transformation indicates a cyclical change, recommending companies with balanced product structures and healthy inventories [4] - Investment strategies should focus on stable demand leaders and companies innovating in new products and channels [4] Group 3 - The Food ETF (515710) tracks the China Securities Index for the food and beverage sector, with approximately 60% of its holdings in high-end and sub-high-end liquor stocks [5] - The top ten weighted stocks in the ETF include major brands like Moutai, Wuliangye, and Yili [5] - Investors can also access core assets in the food and beverage sector through the Food ETF linked funds [5]

本文来自微信公众号： 秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015） ，作者：何菲，题图来自：AI生成 明显感觉到，我生活的时代，我生活的城市和这座城市的人，到处都在转型。 大约在千禧初年到2017、2018年左右，我们友人之间小酌多数是喝红酒，不管真懂还是假懂，总得 在饮上一口后，用风雅感性的词汇评价一番。为此我还浮光掠影地研究过几年红酒，写过不少相关文 章。 后来，红酒热潮渐渐退去，进入平台期，身边友人们小酌的风格偏好渐渐往白酒方向转化。 前几年某次友人小聚，我坐在中医药大学少壮派教授身边，他执意鼓励我喝点白酒，说是补气、抗病 毒。从此我小酌时的主流佐餐酒换成了白酒。记得那天还有友人往白酒壶里加了半壶蒜瓣，说是能杀 灭病毒。坊间也有"加了蒜片的光瓶玻汾，能喝出青花汾的味道来"的传说。 杯里乾坤大，壶中日月长。 世界六大蒸馏酒的诞生地都分布在北纬25～40度之间，中国的两大名酒带——川贵名酒带和江淮名 酒带，都处于这个地理位置。 有很多年，白酒一直延续高端化的宏大叙事，有"向天再借五百年"的气势，代言人都是影视剧里常常 出现的帝王将相，再低调也是千里江山、雄厚激荡的调性，白酒似乎是传统文化的集大成者。 那些年，飞 ...

本文字数：2648，阅读时长大约5分钟 2025.07. 11 作者 | 第一财经 栾立 国内市场动销的持续放缓和竞争的加剧，促使国际化也成为国内酒企关注的重点。2024年以来，国内主 流白酒企业都在推动新一轮海外市场拓展。新一轮出海虽然加速了白酒的国际化进程，但随之而来的，白 酒回流的趋势也在同步加速。在业内看来，白酒出海虽然是必由之路，但仍是任重而道远。 白酒出海与回流同步提速 2024年开始的新一轮白酒出海热仍在持续。 从2024年起，国内白酒企业就在加大国际市场的投入力度，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等头部酒企 除了频频在APEC等国际会议上亮相外，也多次赴东南亚、中东、南美等国家和地区开展品牌和市场营销 活动。 2025年上半年，这一趋势仍在持续，根据中酒协发布的半年酒业报告，2025年有63.9%的白酒企业均已 布局或正在拓展海外市场。调研数据反馈情况，白酒出海的目的地以亚太地区为主，韩国、日本、澳大利 亚、新加坡、马来西亚等国家（地区）也是比较热门的出海目的地，占比在3%到9%不等。此外，美国占 比17%左右。 中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会发布的最新数据显示，2025年1月到5月，中国 ...

提到中国的富人，大家脑海中常浮现出几位名人：有着"对金钱毫不感兴趣"之称的马云、豪言"先挣一个亿"的王健林，和自嘲"家里最穷，还有12个佣人"的 李嘉诚。然而，在一次记者发布会上，一个名叫林园的男子，却十分不拘一格地当着众人面声称："我比马云还要有钱，家里的司机、保姆个个身家过 亿！"林园说这句话时，脸上带着淡淡的微笑，语气从容不迫，丝毫不像是开玩笑，仿佛这本就是显而易见的事实。 这番话引发了在场所有人的强烈好奇：他真的比马云还富有吗？是什么让他如此自信，敢于做出这样的宣言？ 回溯至1989年，深圳证券交易所的成立掀起了股市的波澜。那时的林园，年仅26岁，得知这个消息后，果断辞去医生的工作，回到家中向母亲借了8000元 钱，准备大展拳脚进入股市。林园的父母得知他辞去稳定的医生工作时，简直无法理解，认为他做了一个极为冲动的决定。毕竟，在他们看来，医生这 份"铁饭碗"的工作十分难得，怎么能说放就放呢？ 随着第一笔投资的成功，林园迅速扩大了自己的投资规模，开始关注一些不被看好的小公司股票。虽然身边的朋友都劝他谨慎，但林园却毫不犹豫地坚持自 己的判断。最终，这些股票的价值猛增，林园因此大赚一笔，市值迅速突破1000万 ...