● 本报记者 吴玉华 11月20日，A股市场高开低走，三大指数均下跌，创业板指跌逾1%。大消费、煤炭、锂电池、汽车等 板块调整，整个A股市场超3800只股票下跌，仅有逾1400只股票上涨。A股市场成交额为1.72万亿元， 已连续5个交易日低于2万亿元。 资金面上，资金情绪出现分歧，截至11月19日，11月以来A股融资余额增加超110亿元。11月以来的14 个交易日中，沪深两市主力资金有13个交易日出现净流出。 分析人士认为，近期A股日成交额重回2万亿元以内，进入存量资金博弈市场，板块持续轮动。市场短 期或延续震荡行情，风险资产波动性或加大，但中长期向好趋势不改，资金面、政策面和基本面仍有支 撑。 大小盘股均出现调整 个股方面，个股多数下跌，整个A股市场上涨股票数为1453只，49只股票涨停，3850只股票下跌，20只 股票跌停。市场成交小幅缩量，当日A股市场成交额为1.72万亿元，较前一个交易日减少200亿元。 从盘面上看，银行、锂矿、消费电子、稀土等板块表现活跃，大消费、煤炭、锂电池、汽车等板块调 整。申万一级行业中，建筑材料、综合、银行行业涨幅居前，分别上涨1.40%、0.87%、0.86%；美容护 理、 ...

又到双十一，各大电商平台又开始玩命冲销量。 但今年的主角，不是手机，也不是家电，而是茅台。 是的，就是那瓶曾经一度炒到三千多块一瓶、送礼必备、黄牛疯抢的飞天茅台。 拼多多、天猫、京东，一个接一个放出1499元的活动价，还限时拼单。 更离谱的是，这个价格比酒商的批发价还低。 有人感叹："电商连茅台都敢动，这回是真要掀桌子了。" 2019年那会儿，一瓶飞天茅台零售价指导价1499，但你敢去专卖店问，工作人员笑都懒得笑，早就被黄牛和关系户买空。 黄牛转手就是2200起，节假日能炒到3000，这时候，"能买到平价茅台"成了一种身份象征。 有人请客喝茅台，不是图那口味，而是图面子。 婚宴摆茅台、商务送茅台、领导聚会喝茅台，喝的不是酒，是社会地位的隐形门票。 但2024年开始，这个体系崩了。 拼多多一瓶1499的茅台出来，黄牛直接傻眼，批发商也脸绿。 有人算了笔账：我一瓶进货1640元，你平台零售1499卖，我还怎么活？ 茅台第一次被"贴着地面"卖了出去，而那种"你买不起"的高贵感，第一次被戳破。 别误会，拼多多、天猫不是靠卖茅台赚钱，它们更像是在拿茅台做广告。 为什么要拿茅台当引流？因为这玩意有"共识"。 不论你是中年 ...

在资本市场此时茅台股价与四年前的高光形成鲜明反差，舆论中看衰声音不绝于耳。 考虑到此前茅台也多次历经低谷（如2012年的白酒塑化剂风波），每次都是以售价和股价的下挫为代价，但经历低谷 之后，数据又都会回到正轨。 在零售价格的一路下行中，茅台这个昔日A股头号企业也已是风光不再，尤其最近传出"抖音封停低价茅台"，更是引 起市场强烈反应：原来茅台已经到了要严格"控价"的地步。 那么这次茅台的下行有什么特殊的地方呢？本文核心观点： 其一，茅台庞大的经销商体系为系列酒走量贡献颇大，但也是当前飞天甩货的主力； 其二，茅台的渠道控价能力已显疲态； 其三，茅台景气度盯紧应收票据和M1同比数据，拐点大概在2026年中。 经销商甩货：茅台失去控价能力 与所有白酒企业一样，茅台采取了"经销商+自营"的销售体系，尤其各地庞大的经销商群体更是链接各地优质客户资 源的桥梁，是茅台创造既往辉煌的一大功臣。 不过在现实运营中，经销商体系也暴露出种种弊端。 如腐败（历任茅台高管腐败均与此密不可分），又比如茅台集团失去对终端价格的控制力（53度飞天茅台1499的指导 价在零售市场形同虚设），又比如在茅台旺季之时，各地经销商会囤积居奇，不仅可以赚 ...

曾经并肩站上高端消费神坛的"药茅"片仔癀与"酒茅"茅台，如今正经历冰火两重天。 另一边是茅台的"韧性依旧"：前三季度营收净利润稳步增长，品牌护城河持续筑牢，即便价格回调仍稳坐行业龙头。 同样面临消费市场变革，为何曾经的"双子星"走向两极？这场分化背后，是神话破灭还是理性回归？ 一、片仔癀：从"药茅"到"跌茅"，神话为何崩塌？ 2. 价格体系崩塌，存货堆积成山 作为核心产品的片仔癀锭剂，价格崩塌成为危机的直观写照。2021年被炒至1600元/粒的"天价神药"，如今二级市场回收价仅400-500元/粒，电商平台自营 售价低至599元/粒，甚至低于760元的官方指导价，出现明显"价格倒挂"。 分区域数据更能反映市场的萎缩态势：除华南地区（+7.28%）、西北地区（+3.95%）外，其余地区营收均大幅下滑。 价格暴跌背后是需求的急剧萎缩，有零售商透露："现在一个月可能也卖不了几颗，消费者对高价片仔癀已经不买账了。" 需求疲软直接导致存货激增，截至2025年9月末，片仔癀存货余额达到61.6亿元的历史高位，较2022年末的27亿元增幅超一倍，产品滞销问题严峻。 四年时间，片仔癀的A股神话近乎归零，多重危机叠加让其难以招 ...

从个股来看，贵州茅台收盘价达1467.11元/股，下跌0.27%；五粮液收盘价达120.25元/股，上涨0.3%；山西汾酒收盘价达193.4元/股，下跌0.97%；泸州老窖收盘价达136.85元/股，下跌 天风证券在其研报中表示，2025年"双11"期间，白酒行业呈现"量增价跌"分化态势。其中，传统电商平台名酒价格击穿底线，主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流；而即时零售、 新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 北京商报讯（记者 刘一博 冯若男）11月20日尾盘，沪指3931.05点下跌0.4%。白酒板块以2292.87点收盘下跌0.78%，其中11只白酒股下跌。 ...

北京商报讯(记者刘一博冯若男)11月20日尾盘，沪指3931.05点下跌0.4%。白酒板块以2292.87点收盘下 跌0.78%，其中11只白酒股下跌。 从个股来看，贵州茅台（600519）收盘价达1467.11元/股，下跌0.27%；五粮液（000858）收盘价达 120.25元/股，上涨0.3%；山西汾酒（600809）收盘价达193.4元/股，下跌0.97%；泸州老窖（000568） 收盘价达136.85元/股，下跌0.21%；洋河股份（002304）收盘价达68.26元/股，下跌0.32%。 天风证券（601162）在其研报中表示，2025年"双11"期间，白酒行业呈现"量增价跌"分化态势。其中， 传统电商平台名酒价格击穿底线，主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流；而即时零售、抖 音等新兴渠道逆势增长，反映消费场景向"即买即饮"转变。酒企密集启动打假行动，通过公布授权"白 名单"与非授权"黑名单"维稳价盘，旨在平衡线上流量与线下渠道利益。中长期看，行业需从价格战转 向价值重塑，聚焦高质价比产品与渠道精细化运营。 ...

以下文章来源于中国企业家杂志 ，作者张文静 中国企业家杂志 . 讲好企业家故事，弘扬企业家精神 很多投资人习惯追逐热点，段永平却与这种热闹保持距离。 来源 ： 中国企业家杂志 记者：张文静 编辑 ：米娜 大部分时候，段永平看起来很谦逊、坦诚。他拒绝被神化，尽管外界关于他的传说一直在流 传。但他说自己胸无大志，是个普通人。他不止一次坦白自己"搞不懂"，搞不懂英伟达，也没 搞懂谷歌。 只有一次，他没有谦虚。提起网易那笔收获百倍回报的投资，他坐在椅子上，微微晃了晃身 子，脸上露出狡黠的神色，说"那当然，我是谁啊？我做游戏出身的呀，我可懂游戏了。"他将 这次成功归功于他懂游戏。 从步步高"退休"20多年后，段永平近日罕见露面，与投资者社区雪球创始人、董事长方三文进 行了一场深度对话，尽管内容并未超出过去他散见于各个社交平台的观点，但仍受到了投资 者、企业经营者的热捧。 段永平的独特性在于他于实业、投资的双重成功。实业领域，他创立小霸王品牌，后成立步步 高公司。投资领域，他也创下了诸多成功案例，包括长期持有网易、苹果、茅台等公司股权。 人们将他视为"中国的巴菲特"，试图从他的只言片语中探得企业经营、投资的真经。 这里插 ...

环球市场动态 文 本 分 析 视 角 下 的 美 国 政 企 关 税 博 弈 与 投 资 影 响 股 票 A 股周三情绪回暖，沪指创业板成 功上涨；港股继续下跌，科技股整 体偏弱；欧洲股市小幅走低，市场 在明显回调后处于观望；美股在科 技股带动下反弹，英伟达 (NVDA US) 盘后公布业绩超预期带动盘 后继续上涨。 外 汇 / 商 品 美国官方数据显示成品油库存增 加，特朗普政府再度推动俄乌停战， 周三国际油价下跌超 2%；美联储 降息预期降温，美元指数升穿 100 水平；日元领跌 G-10 货币。国际 金价企稳。 固 定 收 益 美国国债小幅下跌，因美股回升, 加上美联储会议纪要显示多数人认 为 12 月适合维持利率不变。周四 将发布 9 月非农数据。亚洲债市相 对平衡，市场情绪有所改善。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 11 月 20 日 ▪ 关税对美国宏观经济的影响需要考虑企业微观行为与传导机制，我们通过自然语言处理技术及 DeepSeek 工 具，对美国上市企业财报与电话会文本进行辅助分析，试图寻找关税影响 ...

茅台的价格，是经济消费的一面镜子 封面 I 豆包AI 作者I 李东阳 报道 I 李东阳朋友圈 谁是中国人心中最顶级的奢侈品，最通用的社交货币？ 答案各有千秋，但茅台一定是绕不开的选项。 所谓"万顷明珠一瓮收，君王到此也低头"，千百年来茅台在历史的长河中肆意流淌，其身份标签早已不再是一款普通的酒，而是人情世故的浓缩，金融产 品的内核。 | | 茅台飞天 | | 2025年11月17日 (公众号: 今日酒价) | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 品名 | | 规格 | 昨日行情 | 今日行情 | | 2 25年飞天(原) | | 53度/500ml | 1680 | 1680 | | 2 25年飞天(散) | | 53度/500ml | 1655 | 1655 | | 24年飞天(原) | | 53度/500ml | 1720 | 1720 | | 24年飞天(散) | | 53度/500ml | 1685 | 1685 | 图源：今日酒价 号称能理财、能抗通胀、永不下跌的神话市场第一硬通货茅台，价格还是崩盘了。 窥探下跌的原因，直接挂钩的就是经济。 正所谓茅台的价格，是经 ...

新浪财经"酒价内参"过去24小时收集的数据显示，白酒业九大企业大单品全国市场的终端零售均价周四温和回 落。昨日名酒价格全线普涨。如果十大单品各取一瓶整体打包售卖，今日售价将达9254元，较昨日下跌7元。 贵州茅台飞天和精品酒的价格环比均上涨1元/瓶。今日价格涨幅领先的是国窖1573，较昨日上涨5元/瓶，为连 续第二天上涨。贵州茅台飞天和精品之外，洋河梦之蓝M6+的价格也上涨1元/瓶，实现强劲的六连阳。此前有 酒业分析人士指出，某款名酒价格如果连续上涨或与双十一后的短时缺货有关。周四跌幅较重的是五粮液普五 八代和古井贡古20，两者均环比下跌5元/瓶。青花郎的价格下跌3元/瓶，此前连续两天上扬的涨势告终。青花 汾20和习酒君品的价格均回落1元/瓶，昨日这两款酒的价格均强势领涨。 价格说明 1、酒价内参系新浪财经推出的国内第一款关于中国知名白酒企业 大单品的市场终端价表单。每日上午9点前后公布一次。 2、本表单的设立旨在为社会各界提供一份关于中国知名白酒市场 价格的客观、真实、科学、全程可追溯数据,更好地促进白酒市 场、行业和厂商的健康可持续发展。 3、首期表单的入选酒品为中国白酒业T9(茅台、五粮液、汾酒、 泸州 ...