光大证券：四月决断未定，从一季报中寻找确定性线索

2025年政府工作报告将"大力提振消费"放在今年政府工作任务首位，全国各地区近期积极出台促消费政 策。消费板块当前交易拥挤度较低，即使政策预期落空，下行风险也有限。部分消费行业值得关注，包 括厨卫电器、白色家电、养殖业等行业，这些行业ROE(TTM)相对较高，且PB(LF)相对偏低。 3）一季报成色对市场影响较大 4月上市公司2024年年报和2025年一季报将集中披露，已披露年报的上市公司中，归母净利润同比负增 的占比接近47%，或反映上市公司2024年业绩承压。从历史来看，市场在4月对于一季报的业绩情况关 注度较高，业绩高增长的组合其收益率明显高于业绩低增长组合，一季报成色较好的行业或值得关注。 核心策略观点总结：市场风格有望向泛消费切换 1）4月市场调整整固阶段特征明显 历史数据显示，4月市场通常进入调整整固阶段，上证指数在4月上涨的概率仅为40%，月涨幅中位数 为-0.4%。4月上市公司财报集中披露，资金需要重新锚定价值中枢，叠加机构调仓换股需求增加，投资 者行为趋于谨慎，共同推动市场进入阶段性调整整固阶段。 2）消费成为政策发力的重点方向 光大证券4月6日研报称，受海外政策风险加剧、市场情绪回落等影响 ...