马应龙(600993)2024年年报点评：核心产品增长亮眼 盈利能力持续提升

事件：2024 年公司实现营业收入 37.28 亿元，同比增长18.85%；归母净利润 5.28 亿元，同比增长 19.14%（2023 年非经常性损益0.91 亿元，2024 年0.17 亿元，主要系2023 年有资产处置收益）；扣非归 母净利润 5.11 亿元，同比增长 44.98%。表观归母净利润基本符合我们的预期，扣非归母净利润增速亮 眼，经营质量良好。单Q4季度，公司实现收入9.36 亿元（+35.58%，较2023 年同期增长35.58%，下 同），归母净利润0.71 亿元（+183.84%），扣非归母净利润0.62 亿元（+884.2%）。 盈利预测与投资评级：考虑到非经常性损益的调整，我们将公司2025-2026 年的归母净利润由6.58/7.66 亿元下调至6.32/7.30 亿元，2027 年预计为8.34 亿元，对应当前市值的 PE 为 17/15/13X。公司为细分行 业龙头，核心产品稳健放量，大健康业务态势良好，维持"买入"评级。 风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧，原材料涨价等风险。 医疗服务强化布局，医药商业优化结构。2024 年医疗服务主营业务收入4.49 亿元，同比增长 3 ...