石头科技(688169)2024年报点评：主动变革抢占市场 四季度营收增长超60%

新品类增长突出。2024 年公司推出洗烘一体机Z1、Q1 等新品，进一步拓展产品使用场景，带动公司其 他智能电器产品收入同比增长93.1%至10.7 亿。 积极的定价和投放策略及关税影响盈利能力。同口径下，公司2024 年毛利率同比-3.8pct 至50.1%，其中 国内/国外毛利率分别-1.6/-6.7pct，主要受产品价格段拓宽及美国关税影响。全年销售/管理/研发/财务费 用率分别+5.0/+0.5/+1.0/+0.2pct 至24.8%/2.9%/8.1%/-1.4%，公司采取更为积极的市场策略，强化海内外 市场拓展，期间费用率均有所上升。2024 年公司归母净利率同比-7.2pct 至16.5%，Q4 归母净利 率-13.1pct 至10.2%。 风险提示：关税及国际贸易形势风险；行业竞争加剧；海外扩展不及预期；新品销售不及预期；汇率大 幅波动。 四季度营收增长加速，盈利有所承压。公司2024 年实现营收119.4 亿/+38.0%，归母净利润19.8 亿/-3.6%，扣非归母净利润16.2 亿/-11.3%。其中Q4 收入49.4 亿/+66.5%，归母净利润5.0 亿/-27.0%，扣 非归母净利 ...