证券研究报告 | 2025年07月22日 家电行业周报（25 年第 29 周） 优于大市 6 月家电社零增长超 30%，家电出口额续降 8% 本周研究跟踪与投资思考：我国家电社零延续强劲增长趋势，6 月同比增长 超 30%，空调在高温天气的带动下线上线下保持较快增长。7 月以来，我国 多地尤其是北方出现持续高温天气，有望为空调等需求增长创造良好条件。 6 月家电社零增长超 30%，各品类零售需求表现积极。据统计局数据，6 月我 国社会消费品零售总额同比增长 4.8%，累计同比增长 5.0%；家电和音像器 材类限额以上零售额同比增长 32.4%，累计同比增长 30.7%。在 618 大促折 扣力度大、北方出现高温天气等利好因素下，家电零售需求保持较快增长。 分品类看，奥维云网数据显示，6 月家电主要品类的零售额均实现良好增长。 6 月空调线上/线下零售额同比分别+20.8%/+37.5%，洗衣机线上线下零售额 增长超 15%，冰箱零售额增长在个位数左右；油烟机、燃气灶、洗碗机线上 增长稳健，线下增速在 10%以上；厨房小家电零售需求延续回暖趋势，电饭 煲线上线下零售额同比+12.7%/+25.6%；扫地机及洗地 ...

科沃斯 2025 年上半年线上销售同比增长 34%，市场占有率提升 1.57 个百分点，海外市场增速显著，二季度同比增长 60%-70%，竞争对手 追觅价格调整显示竞争趋缓，共同推动科沃斯利润率超预期。 石头科技在 2025 年 618 期间，扫地机中国区市场份额达 33%位居第 一，洗地机份额快速提升至 25%超越追觅。Prime Day 期间，欧洲市 场增长 124%，北美增长超 42%，澳洲增长 167%，内外销均表现强劲。 石头科技通过合并洗衣机事业部和裁员减少亏损，利用越南工厂外协提 前发货并享受关税降低，有效降低成本，为下半年利润率修复创造有利 条件。 国内国补政策加速扫地机行业销量渗透率提高，消费者能以约 3,000 元 购买全功能基站产品，驱动行业回归量增模式。2025 年上半年扫地机 和洗地机线上销售分别增长 50%和 40%以上。 石头科技全球市场份额显著提高，成为全球销量和销售额双第一品牌， 份额分别为 16%和 22%。通过经销转直营，加速北美和欧洲品牌高端 化及线下渠道拓展，实现全面突破。 Q&A 今年（2025 年）科沃斯的半年报显示了哪些行业趋势和公司表现？ 科沃斯的半年报显示出 ...

□本报记者 王宇露 上周市场上涨，中证新华社民族品牌工程指数上涨1.63%，报1706.67点。中际旭创、信立泰、科沃斯等 成分股上周表现强势；2025年以来，信立泰、药明康德、科沃斯等成分股涨幅居前。展望后市，机构认 为，基本可以确定上证指数已经站稳3500点，当前多头力量强劲，继续给予市场"积极"评价，结构上预 计资金高低切换特征延续，板块间或保持轮动。 多只成分股表现强势 展望后市，星石投资表示，短期看，基本可以确定上证指数已经站稳3500点，个股表现活跃，市场赚钱 效应增加，有望带动场外资金流入。在流动性较为充裕的背景下，资金交投情绪不弱，叠加市场可能会 提前博弈政策预期，当前多头力量强劲，继续给予股市"积极"评价。结构上看，当前个股估值表现仍存 在分化，预计资金高低切换特征或延续，板块间或保持轮动，各个板块均有机会。 中期视角下，参照历史经验，星石投资认为当前或处于新一轮牛市的开端。随着国内政策持续发力以稳 定经济增长，基本面的好转，尤其是内生动能的增强，将是后续股市进一步上涨的动能。基本面推动的 股价上涨将更加扎实、更具有持续性。 高信百诺投资表示，目前已进入上市公司业绩发布时间窗口，业绩对于个股 ...

证券研究报告 经营回归，产品决胜 ——如何看待扫地机下半年竞争格局 2025年7月20日 行业评级：看好 分析师 马莉 邮箱 mali@stocke.com.cn 证书编号 S1230520070002 ◆ 经营回归：各企业更加注重经营质量，提价利好竞争缓和从而带动净利率改善 3）经过我们测算，追觅提价幅度在6%以上时虽然销量或有下滑但利润仍会环比增加，如果追觅维持利润诉求，则其提价或有一定 持续性。 风险提示： 国补政策变化：市场竞争加剧等风险；国际贸易政策变化风险；测算偏差风险。 2 • 国内追觅提价，其他龙头已经开始跟随： 1）追觅国内618后环比大幅提价，618后三周累计提价幅度达到20%。 2）石头和云鲸从618后的第三周（W28）开始跟随，环比提价幅度分别在4%和8%。 • 海外提价动作已经初见端倪：石头Prime Day大促期间在德国市场收缩折扣力度，折扣力度在九折或几乎未打折。 ◆ 产品决胜：高溢价需要产品力支撑，提价的后半程更考验产品内功，以实现规模和利润的共赢 • 国内市场：洗地机器人是重要创新方向，上半年成为趋势性产品，关注下半年各家的迭代上新。 • 海外市场：石头Prime Day收缩 ...

近年来扫地机行业竞争格局发生了哪些重大变化？ 海外扫地机专家电话会议 20250718 扫地机行业在近期经历了显著的变化，尤其是追觅公司由于其他业务扩张导致 现金流问题，对清洁电器板块利润诉求显著提升。这一变化具体表现为内销价 格明显提升，对市场份额产生负面影响。对于其他两家上市公司而言，这一情 况有利于它们获得追觅丢失的市场份额，同时市场竞争压力降低，使得价格和 投入优化。科沃斯业绩催化也推动了这两家公司的估值在最近两周实现明显修 复。 摘要 欧洲扫地机市场价格趋势：高端产品价格带稳固，中价位段产品增量最 快，低价位段产品市场缩水明显。石头 S8 Max Ultra 售价达 1,300 欧 元左右，高端拳击站产品功能性能认可度高。 石头科技欧洲市场增长分析：2025 年第一季度翻倍增长主要由量价贡 献，转直营后售价提高，销量也显著增加。解除中单价因素，实际 GMV 可能不会有显著增长，市场费用和运营投入也相应增加，利润并未同步 显著提升。 欧洲扫地机市场整体增速：市场整体增速约在 10%~11%左右，数量持 续增长，均价客单价比去年有 2%到 3%的提高。整个市场净销售额可能 在 13%到 14%左右的增长 ...

行 业 及 产 业 家用电器 看好 ——《2025/7/14-2025/7/18》家电周报 本期投资提示： 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 2025 年 07 月 19 日 新一轮以旧换新国补资金本月有望 到位，美的深化全球体育营销布局 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数同比上涨 1.9%，同期沪 深 300 指数上涨 1.1%。重点公司方面，亿田智能（25.0%）、科沃斯（20.9%）、石头 科技（9.7%）领涨，华翔股份（-4.8%）、海信视像（-2.4%）、极米科技（-2.2%）领 跌。 ⚫ 行业动态：1）1230 亿元超长期特别国债完成发行，本月国补继续。7 月 14 日财 ...

" 科沃斯三进三出，追觅市占率逐渐下滑，国内竞争激烈的扫地机 市场外溢到了俄罗斯。 " 作者丨 席星 吴优 编辑丨 覃倩雯 当欧美品牌因俄乌冲突纷纷撤离俄罗斯，俄罗斯本土市场出现巨大真空，前仆后继的中国卖家们迅速填补 了这片蓝海，当地三大连锁店放眼望去90%的产品都是made in China。 这场替代浪潮中，扫地机器人市场的更迭尤为典型。几年前俄罗斯市场上还有大量的白牌扫地机器人，但 近两年中国扫地机器人军团迅速占领本土市场。小米凭借性价比登顶，石头、追觅、美的等品牌紧随其 后，一场国内熟悉的"参数大战"正在西伯利亚平原上演。 然而野蛮生长的黄金期转瞬即逝。随着入局者激增，纯红利时代结束，曾经高达60%的毛利被砍至20%， 白牌玩家集体退场，连科沃斯这样的老将也因"三进三出"沦为边缘角色。如今的俄罗斯市场，早已不是纯 靠信息就能挣钱的淘金池，而是拼研发、卷迭代的硬战场，留给中国卖家们的时间不多了。 面对日益逼仄的市场空间，中小卖家如何在仅剩的窗口期构筑护城河？头部品牌又该如何未雨绸缪应对欧 美品牌随时回归？带着这些疑问，本期雷峰网·鲸犀出海百人谈栏目，邀请到万物出海创始人杨超进行分 享。 杨超在2023年 ...

行业研究丨深度报告丨家用电器 [Table_Title] 扫地机器人欧洲市场深度：空间广阔，群雄角力 %% %% %% %% 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 扫地机欧洲市场在全球市场中占据较高份额，且增长迅速，前景广阔。总体来看，欧洲各国渗 透率仍偏低，但各地区渗透率同比增速均呈现加速趋势，市场开发潜力较大，各品牌积极布局。 从整体份额上看，欧洲市场呈现出中国新兴品牌逐步挤占老牌国际品牌的趋势，各中国品牌积 极在各市场寻求增量，份额竞争激烈。西南欧国家正成为各方看好的增量市场。产品矩阵的丰 富与价格带的拓宽正成为新的竞争趋势，各品牌为竞争份额正积极降价，石头科技的下沉策略 由现有产品降价转向了推出低价格带单品，或可见利润拐点。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 research.95579.com research.95579.com 2 %% %% %% %% [Table_Title2] 扫地机器人欧洲市场深度：空间广阔，群雄角力 [Table_Summ ...

Core Insights - The article discusses how certain industries are thriving despite the prevailing narrative of economic hardship, highlighting eight sectors that present significant business opportunities in a low-desire society [3][4]. Group 1: Key Industries - The second-hand economy is booming, with companies like Dabaiku in Japan and Hongbulin in China seeing substantial revenue growth as consumers turn to second-hand luxury goods [8][6]. - The pet economy is flourishing, with brands like Inaba and Guobao experiencing strong stock performance, as consumers prioritize spending on pet products over traditional family expenses [9][10]. - The adult care market, exemplified by Unicharm's success in Japan, is projected to grow significantly in China, driven by an aging population [14][16]. - Health food and beverage sectors are expanding, with brands like Dongfang Shuye and Jianchun capitalizing on the rising health consciousness among consumers [19][20]. - The beauty economy remains robust, with products like collagen supplements and home beauty devices achieving high sales, indicating a persistent demand for beauty solutions [23]. - Outdoor and leisure products are gaining traction, with brands like Snow Peak and Kailas seeing increased sales as consumers seek outdoor experiences [25]. - The emotional economy is on the rise, with brands like Labubu and Rio catering to consumers' desires for comfort and enjoyment [27][28]. - The convenience economy is thriving, with frozen food brands and smart home appliances addressing the needs of younger generations who prioritize time-saving solutions [32][33]. Group 2: Market Trends - The article emphasizes that even in a low-desire period, there are significant opportunities for companies that can identify and invest in counter-cyclical sectors [36]. - The upcoming seminar aims to provide insights into the methodologies of successful consumer giants in Japan and China, focusing on efficiency, demand reconstruction, and capital strategies [37].

" 割草机市场已经是四面围城，新锐的激进、跨界的凶猛、传统的 坚守、供应链的转型，让曾经平静的市场暗流涌动。 " 作者丨路遥 编辑丨余快 割草这门生意，正随"有边界"到"无边界"的技术跃迁，被中国公司悄然重塑。 2024年，全球约30万台无边界智能割草机器人首次大规模驶入私人花园，用第一次清理工作，宣告了对 传统埋线技术的替代。 这只是序幕——在去年约130万台割草机器人出货量中，仍有100万台是亟待更新的传统机型；放眼千亿 级割草市场，智能设备渗透率尚不及2%，手推式与骑乘式割草机依然是绿色草坪上的霸主。 新旧更迭之际，穿行于庞大的割草机市场，"智能化""机器人""无边界""替代"一类的词语喧嚣其上。 一切新鲜的，都是暗流涌动的。当曾经的园艺工具，蜕变为充满未来感的科技产品，参与者竞相入场： 技术先锋派，以算法为刃，开疆拓土； 供应链新军，从幕后乘势转型，进入品牌江湖； 两年前，割草机器人是行业追逐的风口；而今，突围和生存成为现实命题。 看似宁静的草坪，实则暗涌四起：跨界势力与科技新贵、传统巨头短兵相接，转型自有品牌的供应商则顶 着风险，寻找自己的园地。 深耕园林工具十余年的史行不无悲观地表示，"对割草机器 ...