资本避险情绪升温，聚焦国内大众旅游市场的同程旅行迎价值重估

2025年4月9日，同程旅行(00780)收于21.30港元，上涨7.68%，盘中触及21.50港元的年内新高。而同为 港股OTA板块的携程集团(09961)收于433.20港元，微跌0.05%。港股OTA板块两大巨头走势明显分化。 在全球"关税大战"阴云密布的当下，资本避险情绪强烈，聚焦于国内大消费的公司成为资本眼中的香饽 饽。相反，国际业务占比相对较大的公司则上演了一轮资本"大逃杀"，相关上市公司的股价出现了踩踏 式下跌。而聚焦于国内市场的同程旅行，则成为资本眼中的优选避险标的。 2024年，同程旅行实现营收173.4亿元，同比增长45.8%，经调整EBITDA40.5亿元，同比增长29.7%。业 绩增长的核心驱动因素是国内大众旅游市场消费升级的红利。这与携程高举高打在海外开疆拓土形成鲜 明差异：2024年第四季度，携程集团国际业务收入占比达到了14%，2024年全年占比约为10%。 事实上，自美国特朗普政府挑起关税战以来，国际旅游市场局部已经出现了下行迹象。例如，自美加因 关税问题交恶后，加拿大赴美游客数量骤降，2025年2月从陆路入境美国的加拿大游客同比减少23%， 航空客流下降13%，航班预订量暴跌 ...