太阳纸业(002078)：盈利预期改善 成长节奏稳健

公司发布2024 年年度报告 24Q4 收入97.5 亿，同比-6%，归母净利润6.4 亿，同比-32%，扣非归母净利润6.4 亿，同比-32%； 24 年收入407.3 亿，同比+3%，归母净利润31 亿，同比+1%，扣非归母净利润32.4 亿，同比+7%。 24 年公司毛利率16.0%，同增0.12pct；归母净利率7.6%，同减0.19pct。 纸浆：24 年溶解浆收入41 亿，同比+11.77%，毛利率24.38%，同增8.3pct；化学浆收入14.2 亿，同 比-18.9%，毛利率19.8%，同增2.3pct；化机浆收入16 亿，同比-13.1%，毛利率22.68%，同增0.6pct。溶 解浆生产线搬迁和升级改造工作预计2025Q2 完成，我们预计有望进一步释放成本红利。 废纸系：24 年箱板纸收入109.3 亿，同比+11.47%，毛利率15.22%，同减0.48pct。当前箱板纸/瓦楞纸市 场价格约为3500/2600 元/吨，较年初约-200/-350 元/吨，我们预计内需提振下行业价格&盈利弹性充 足，且有望受益于规模效应释放。 产能持续扩张，林浆纸一体化铸就核心竞争力 公司通过"四三三"战 ...