证券研究报告 | 2025年01月07日 太阳纸业（002078.SZ） 优于大市 盈利一枝独秀，周期成长共舞 穿越周期的造纸龙头。公司是大型综合造纸龙头，四十年坚守主业，在林浆 纸产业链上延伸和拓展业务，横向规模化、纵向一体化，主要产品文化纸、 牛皮箱板纸与溶解浆收入占比 42.5%/24.8%/9.3%，具备规模与品牌优势。 2014-2023 年公司收入与净利润复合增速 15.9%、23.3%，截至 2023 年，纸 浆合计总产能超 1200 万吨，具备熨平造纸行业周期性波动的能力。 造纸行业：供需改善，短期有望回归动态平衡。2024 年行业需求弱复苏，长 期供需矛盾仍存但短期供需有望回归动态平衡，供给端受益于龙头暂时停产 而改善，需求有望迎来顺周期下的积极复苏，行业处于周期底部蓄势向上阶 段。其中文化纸需求刚性，新增供给有限，主要由浆价主导盈利变化；箱板 纸社零强相关，供给宽松，盈利修复弹性更多在于需求。 太阳纸业：产能有序扩张，周期与成长的共振。公司以产能的稳步扩张抵抗 了造纸周期，显现出在周期中的成长性特征。2022-2024 年广西北海、南宁 一期项目相继顺利投产，2025 年仍处于此轮产能扩张 ...

华福证券 公 司 研 究 太阳纸业（002078.SZ） 林浆纸一体化龙头，盈利改善在即 投资要点： 深耕造纸四十余年，浆纸龙头腾空跃升 公 司 首 次 覆 盖 公司主要从事机制纸、纸制品、木浆、纸板的生产和销售。历经 40 多年的 发展，公司已成为国内有影响力的林浆纸一体化综合性造纸上市公司之一。 根据公告，2023 年末公司纸、浆合计总产能超 1200 万吨，三大基地进入 全面协同发展的新阶段。2024 年前三季度公司实现营收 309.75 亿元，同比 +6.07%；归母净利润 24.59 亿元，同比+15.08%。单三季度营收 104.51 亿 元，环比+1.09%，用浆成本增长+纸价承压，及南宁基地固定资产清理（Q3 非经损失约 7327 万元）影响，归母净利润 7.01 亿元，环比-12.61%。 成本优势巩固，林浆纸一体化助力穿越周期 公司经营韧性强，ROE、净利率表现稳定且领先于行业。2019-2023 年公司 平均 ROE、净利率分别为 14.3%/8.6%，较可比公司平均水平分别高出 8.6/5.0pct。公司不断加强精细化管理能力，提高生产智能化水平，多举措 降本增效，生产效率领先。公司现 ...

证券时报e公司讯，近日，海康威视高级副总裁徐习明带队赴山东济宁太阳纸业，与太阳纸业管理团队 探讨交流未来合作方向。 后续，双方将基于造纸行业生产、运营环节中的实际需求，探索场景落地数字化应用，共同推动造纸行 业数字化转型。 ...

证券研究报告 | 2024年11月07日 太阳纸业（002078.SZ） 优于大市 2024 年三季报点评： 三季度营收稳健，资产处置短期影响利润 三季度收入稳健增长，利润短期受资产处置拖累。公司发布 2024 年三季报， 2024Q1-Q3 实现收入 309.8 亿/+6.1%，归母净利润 24.6 亿/+15.1%，扣非归 母净利润 25.9 亿/+24.3%；2024Q3 实现收入 104.5 亿/+6.0%，归母净利润 7.1 亿/-20.8%，扣非归母净利润 7.7 亿/-10.7%。三季度公司收入稳健增长， 南宁 30 万吨生活用纸项目陆续试产；利润端，由于广西六景生产设备陈旧 落后，清理固定资产影响利润约 9860 万，此外高价库存浆与成品纸的价格 剪刀差走扩，文化纸吨盈利环比降低。 文化纸弱势运行，需求偏弱，吨盈利收窄。根据隆众资讯，Q3 国内华南地区 针叶浆、阔叶浆均价分别为 6147 元/吨、5008 元/吨，较 Q2 下跌 219 元/吨、 750 元/吨，成本支撑走弱，同时需求淡季出版订单零星释放、采购集中度降 低，文化纸价有明显回落，截至 9 月 30 日，太阳双胶纸、双铜纸市场价分 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 05 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （维持） 当前价：13.41 元 太阳纸业（002078）轻工制造 目标价：16.20 元（6 个月） 毛利率周期波动，产能持续稳步扩充 [Table_Summary 业绩摘要：2024] 前三季度公司实现营收 309.8 亿元，同比+6.1%；实现归母净 利润 24.6 亿元，同比+15.1%；实现扣非净利润 26 亿元，同比+24.3%。Q3 公 司实现营收 104.5 亿元，同比+6％；实现归母净利润 7 亿元，同比-20.8%；实 现扣非后归母净利润 7.7亿元，同比-10.7%。推测营收增长主要得益于公司产能 扩张后销量的持续增长，南宁基地年产 30 万吨生活用纸（一期）项目在今年三 季度陆续进入试产阶段。 Q3毛利率周期波动，受浆价纸价影响。24年前三季度公司整体毛利率为 16.4%， 同比+0.9pp，单 Q3 毛利率为 14%，同比-2.8pp。Q3 毛利率下滑推测主要系高 价木浆入库，原材料库存成本上涨，叠加行业需求偏弱、市场竞争加剧导致文化 纸价格下行。24年 Q3针叶浆吨 ...

轻工制造 证 券 研 究 报 告 2024 年 11 月 05 日 太阳纸业 (002078) ——2024 年三季报点评：成本优势持续强化，盈利体现 韧性，2024Q3 业绩略超预期 | --- | --- | --- | |------------------------------------|-----------------------|-------------------------------| | 市场数据： | | 2024 年 11 月 04 日 | | 收盘价（元） | | 13.41 | | | 一年内最高/最低（元） | 16.56/11.36 | | 市净率 | | 1.4 | | | 息率（分红/股价） | 2.24 | | 流通 A | 股市值（百万元） | 37,243 | | 上证指数 / | 深证成指 | 3,310.21/10,663.10 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | 基础数据 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|太阳纸业（002078） 太阳纸业 2024 年三季报点评： 收入维持稳健，盈利有望筑底 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月04日 证券研究报告 |报告要点 太阳纸业发布 2024 年三季报：2024Q3 公司实现营收 104.51 亿元，同比+5.99%；实现归母净 利润 7.01 亿元，同比-20.84%；实现扣非归母净利润 7.74 亿元，同比-10.74%。Q3 纸价延续 下滑趋势背景下，公司收入仍能实现稳健增长，彰显纸业龙头综合竞争优势。2024H1 高价浆 成本压力传导到 Q3 报表端，影响短期利润，Q3 以来浆价下滑明显，有望降低 Q4 成本压力。 Q3 期间费用率为 5.59%，同比-1.31pct，降本增效显著。长期来看，公司产能建设有序推进， 资源壁垒与成本优势不断强化，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 戚志圣 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523120002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 非金融公司|公司点评 glzqd ...

公司报告 | 季报点评 Q3 业绩具韧性，产能稳步扩张 24Q3 公司实现收入 104.5 亿元，同比+6.0%；归母净利润 7.0 亿元，同比 -20.8%；扣非归母净利润 7.7 亿元，同比-10.7%； 24Q1-3 公司实现收入 309.8 亿元，同比+6.1%；归母净利润 24.6 亿元，同 比+15.1%；扣非归母净利润 25.9 亿元，同比+24.3%。 公司收入保持稳健增长，Q3 利润同比下滑我们预计主要系需求较弱纸价下 行、叠加成本抬升。 溶解浆：24Q3 溶解浆市场价格同比+8.7%/环比+1.1%，公司顺应市场趋势 提质增效，溶解浆盈利情况良好。为提升公司山东、广西和老挝"三大基地" 的协同发展能力，进一步平衡和优化基地间的产品配置，兖州溶解浆（20 万吨）搬迁工程已经于 2024 年 10 月初启动，根据项目进度，公司预计将 于 2025 年二季度完成本次溶解浆生产线的搬迁和升级改造工作，项目在广 西基地落地投产后，可利用北海园区的木浆生产工艺优势、原材料优势、 物流优势及基地的区位优势，实现公司溶解浆产品市场竞争力进一步有效 提升。 公司浆纸产能稳步扩张：1）山东颜店厂区 3.7 万 ...

太阳纸业（ [Table_StockNameRptType] 002078） 公司点评 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

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