海通国际：下调青岛啤酒目标价至88.0元，给予增持评级

海通国际证券集团有限公司闻宏伟,芮雯近期对青岛啤酒（600600）进行研究并发布了研究报告《销量企稳，蓄势 待发》，下调青岛啤酒目标价至88.0元，给予增持评级。 青岛啤酒 董事长换届、饮料并入推动组织焕新，顺应行业发展新趋势。2025年作为姜宗祥董事长上任的第一年，组织内部 动能充足，考核优化有望刺激青啤市场份额修复。3月宣布青岛啤酒集团与青岛饮料集团实施战略性重组整合， 通过整合渠道和产业链资源，构建覆盖酒精与非酒精饮品的全产业链生态，既巩固啤酒主业优势，又拓展健康饮 品等高成长性赛道。在营销创新方面，公司大力推进O2O、B2B、即时零售、社区团购等业务，多渠道满足互联 网时代消费者的购买需求和消费体验，24年餐饮、夜场等即饮市场销量占比约41.2%；KA、流通等非即饮市场销 量占比约58.8%。 24年销量虽承压，结构升级与降本增效支撑盈利韧性。24年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润321.4/43.4/39.5 亿元，同比-5.3%/+1.8%/+6.2%。尽管由于销量承压导致收入下滑，但产品结构升级、成本下行和费用合理管控支 撑公司利润率展现较强韧性。24年公司啤酒销量同比-5.9%至753.8 ...