宁德时代(300750)：1季度业绩稳健 看好非美市场业务增长；维持买入

看好非美市场业务增长，维持买入。近期美国加征高额关税，短期内对中国储能电池对美出口的影响较 大，但宁德整体储能销售占比相对动力业务较小，以1 季度为例，储能销量占比约为20%，对美出口比 例则更小，风险相对可控；且非美地区增长稳健，1 季度宁德在欧洲销量增长20%，市场份额排名维持 第一，德国工厂开始盈利，匈牙利工厂一期投产后有助于进一步降低成本，并实现欧洲本地化供应。此 外，宁德在美国技术授权产能有望在 2026 年释放，预计能够对冲对美出口的波动。美国加征关税在持 续变化中，我们建议关注其后续更新。我们看好宁德的产品力和全球化布局，基于 DCF 模型，维持目 标价 314.11 元及买入评级。 核心风险：加征关税影响、竞争加剧、下游行业增长不及预期 新产品和新技术助力市占率稳中有升，布局换电新业务。宁德时代持续推出新产品和新技术，在商用 车、乘用车及储能领域推出了"天行"、"神行Plus"、"天恒"等产品，有助于强化宁德时代的竞争力并助 力公司市占率维持在较高水平。根据SNE Research 数据，2025 年1-2 月，宁德全球动力电池市占率 38.2%，和2024 年同期基本持平；根据中国汽车动力电 ...