风语筑(603466)：拓展新文旅消费场景 探索具身智能

25 年基本面有望改善。公司24 年受外部因素影响，在手订单实施进度减缓，交付周期延长，收入下 滑；同时公司积极开拓消费新文旅业务，IP 孵化和技术、内容投入增加；公司24 年亏损，已发业绩预 告，预计24 年归母净亏损为9000 万元至1.35 亿元。当前在手订单充沛（24H1 新签订单金额同比增长 52%，在手订单余额48.4 亿元），回款逐渐改善，基本面有望改善。 维持买入评级。考虑到公司项目获取及实施进度受外部因素影响，我们下调公司24-25 年归母净利润 为-1.04/2.69 亿元（23/4/18 预测为5.08/6.19 亿元），新增26 年归母净利润预测为3.7 亿元。根据Wind 一 致预测，可比公司大丰实业、米奥会展25 年平均PE 为23x；考虑到风语筑除基本面改善，探索具身智 能新方向，给予公司25 年目标PE25x，对应目标市值67 亿元，有27%上升空间，维持买入评级。 风险提示：项目落地进展不及预期，回款不及预期。 主业转型多元化，拓展文旅和科技融合项目。公司24 年上半年先后中标"上海奉贤在水一方科幻 馆"、"苏州高铁之心"、"长春新质生产力促进中心"、"非遗里的中国"等文旅和 ...