山东路桥(000498)：归母净利润稳中有升 海外中标增速快

事件：公司发布2024年年报。 海外中标增速快，积极拓展新兴业务。2024年，公司实现中标额914.8亿元，较2023年的中标额1186.90 亿元下降22.93%。公司围绕"一带一路" 沿线国家，深耕中东欧、亚太市场，加快培育中亚、东南亚市 场。海外业务实现中标额91.3亿元，同比增长117.4%。公司中标项目涵盖路桥综合、市政工程、产业园 区、养护维修等领域，其中养护业务中标51.5亿元；公司积极开拓水利工程、生态环保、海洋工程、新 能源、高铁地铁、高标准农田、核能供暖等新兴板块，新兴板块中标101.8亿元。 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.95、25.19、26.48 亿元，分别同比 +3.13/+5.17%/+5.11%，对应P/E分别为3.76/3.58/3.40x，维持"推荐"评级。 归母净利润稳中有升，经营活动现金流流出较多。2024年，公司实现营收 713.48亿元，同比下降 2.3%。其中路桥工程施工收入624.2亿元，同比下降 2.24%。路桥养护施工收入49.97亿元，同比增长 11.8%。商品混凝土加工及材料销售收入12.26亿元，同比下降37.61%；工程 ...