证券研究报告 山东路桥 (000498 CH) 盈利逐季改善，海外拓展成效显现 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 17 日│中国内地 | 建筑施工 | 山东路桥 2024 年实现营收 713.48 亿元（yoy-2.29%），归母净利 23.22 亿 元（yoy+1.47%）。24Q4实现营收 286.69亿元（yoy+4.40%，qoq+102.15%）， 归母净利 8.66 亿元（yoy-1.80%，qoq+98.05%），高于我们此前预期（7.18 亿元），主要系毛利率、期间费用率延续改善。我们认为随着政策转向稳增 长、化债加码，公司需求和现金流有望迎来改善，维持"买入"。 毛利率持续优化，期间费用良好管控 24 年公司路桥施工/路桥养护/材料销售业务分别实现营收 624.2/50.0/12.3 亿元，同比-2.24%/+11.80%/-37.61%，综合毛利率同比提升 0.27pct 至 13.20%，其中施工业务毛利率同比-0.04pct 至 12.35%，在资金面偏紧、施 工进度趋缓背景下呈现一定韧性。分区 ...

市场人士分析指出，山东路桥作为山东省内路桥施工龙头企业，在基建稳增长背景下，订单储备充足且 结构多元，现金流问题随着项目结算周期改善有望逐步缓解。公司当前估值处于行业较低水平，叠加分 红率提升，长期投资价值凸显。 报告期内，尽管部分项目开工不足导致营业收入小幅下滑，但公司通过精细化管理有效降本增效。期间 费用合计45.82亿元，同比下降3.73%，其中财务费用大幅减少11.13%，主要得益于融资结构优化和成本 压降。最终，公司归母净利润实现1.47%的增长，扣非净利润同比增长6.90%，核心业务盈利能力稳步 提升。 不过，年报亦揭示出现金流压力。公司经营活动产生的现金流量净额为-51.39亿元，同比下降29.88%。 中证报中证网讯(记者张鹏飞)4月15日，山东路桥（000498）(证券代码：000498)发布2024年年度报告， 公司全年实现营业收入713.48亿元，同比下降2.29%；归属于上市公司股东的净利润23.22亿元，同比增 长1.47%。公司同时宣布拟每10股派发现金红利1.7元。 分红加码回馈股东长期投资价值凸显 在业绩稳步增长的同时，山东路桥公告了2024年度现金分红方案。拟以总股本15.5 ...

事件：公司发布2024年年报。 海外中标增速快，积极拓展新兴业务。2024年，公司实现中标额914.8亿元，较2023年的中标额1186.90 亿元下降22.93%。公司围绕"一带一路" 沿线国家，深耕中东欧、亚太市场，加快培育中亚、东南亚市 场。海外业务实现中标额91.3亿元，同比增长117.4%。公司中标项目涵盖路桥综合、市政工程、产业园 区、养护维修等领域，其中养护业务中标51.5亿元；公司积极开拓水利工程、生态环保、海洋工程、新 能源、高铁地铁、高标准农田、核能供暖等新兴板块，新兴板块中标101.8亿元。 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.95、25.19、26.48 亿元，分别同比 +3.13/+5.17%/+5.11%，对应P/E分别为3.76/3.58/3.40x，维持"推荐"评级。 归母净利润稳中有升，经营活动现金流流出较多。2024年，公司实现营收 713.48亿元，同比下降 2.3%。其中路桥工程施工收入624.2亿元，同比下降 2.24%。路桥养护施工收入49.97亿元，同比增长 11.8%。商品混凝土加工及材料销售收入12.26亿元，同比下降37.61%；工程 ...

公司报告 | 年报点评报告 山东路桥（000498） 证券研究报告 业绩实现稳健增长，优化业务结构加大"进城出海"力度 Q4 扣非净利润同比增长 14%，年内三次现金分红提升投资回报 2024 年公司实现收入 713.48 亿，同比-2.3%，归母、扣非净利润为 23.22、 21.56 亿，同比+1.47%、+6.9%，非经常性损益 1.66 亿，同比减少 1 亿； Q4 单季实现收入 286.7 亿，同比+4.4%，归母、扣非净利润为 8.7、8.5 亿， 同比-1.8%、+13.98%。公司 2024 年拟派发现金分红 2.64 亿，全年累计现 金分红 3.1 亿，对应 24 年股息率为 3.5%。 施工业务有所承压，持续加大"进城出海"力度优化订单结构 分业务来看，路桥工程、路桥养护实现收入 624.21、49.97 亿，同比-2.24%、 +11.8%，路桥工程毛利率为12.22%，同比-0.16pct，公司综合毛利率为13.2%， 同比+0.27pct，Q4 综合毛利率为 14.55%，同比+0.24pct。2024 年公司新 签订单 914.8 亿，同比下滑 22.9%，2024 年公司加大"进 ...

2025 年公司将在深耕路桥施工业务的同时，加大 "进城出海"力度，积极开拓新兴业务板块，促进业 务结构持续优化。 2.公司 2025 年如何改善现金流情况。 现金流问题是施工行业普遍存在的问题，行业属 性决定了先施工后结算的特性。公司将以"严控增 量、化解存量、防范风险"为核心目标，将"两金" 清收、营收现金比等指标纳入权属单位年度绩效考 核，加大回款力度，改善现金流状况，防范经营风 险。同时，公司融资渠道丰富，充分利用上市公司及 3A 信用等级，多渠道筹集资金，融资利率较低，可为 公司生产经营提供充足的资金保障。 3.公司进行计提减值的原因。 为真实反映财务状况及经营成果，公司严格按照 企业会计准则计提坏账准备。本次年报计提资产减值 准备的资产项目主要为应收款项、合同资产和固定资 产。计提减值情况根据工程结算比例变动，计提不代 表对应资产实际发生损失。未来，公司将持续加强 证券代码：000498 证券简称：山东路桥 山东高速路桥集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-3 | 投资者关系活 | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 动类别 | □媒体采访 □业绩说明 ...

4月14日山东路桥发布2024年度分配预案，拟10派1.7元（含税），预计派现金额合计为2.64亿元。派现 额占净利润比例为11.36%，以该股2024年度成交均价计算，股息率为2.91%。这是公司上市以来，累计 第10次派现。 两融数据显示，该股最新融资余额为1.49亿元，近5日增加326.60万元，增幅为2.24%。 按申万行业统计，山东路桥所属的建筑装饰行业共有34家公司公布了2024年度分配方案，派现金额最多 的是中国中铁，派现金额为44.04亿元，其次是中国铁建、中国交建，派现金额分别为40.74亿元、26.31 亿元。（数据宝） 2024年度建筑装饰行业分红排名 | 每10股送转 | 每10股派现 | 派现金额（万 | 派现占净利润比例 | 股息率 | 代码 | 简称 | （%） | （%） | （股） | （元） | 元） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 中国中 | 601390 | 0.00 | 1.78 | 440389.96 | 15.79 | 2.76 | 铁 | ...

证券代码：000498 证券简称：山东路桥 公告编号：2025-28 山东高速路桥集团股份有限公司 关于注册发行公司债券的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 山东高速路桥集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 11 日召开第十届董事会第九次会议及第十届监事会第五次会议， 审议通过了《关于注册发行公司债券的议案》，现将有关事项公告如下： 为满足公司资金需求，拓宽融资渠道，优化负债结构，公司拟申请 注册发行公司债券，具体方案和相关事宜说明如下： 一、关于公司符合注册发行公司债券条件的说明 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《公司债 券发行与交易管理办法》等法律、法规和规范性文件的有关规定，公司 结合实际情况进行了逐项自查，公司符合上述法律、法规及规范性文件 规定的条件与要求，具备注册发行公司债券的资格。 二、公司债券发行方案 1.发行规模 本次公开发行公司债券票面总额不超过人民币 40 亿元（含 40 亿 元），其中：公开发行一般公司债券不超过人民币 20 亿元（含 20 亿元）， 可续期公司债券不超过人民 ...

广发证券股份有限公司 关于山东高速路桥集团股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况的核查意见 广发证券股份有限公司（以下简称"广发证券"、"保荐人"）作为山东高速 路桥集团股份有限公司（以下简称"山东路桥"、"公司"）向不特定对象发行可 转换公司债券的保荐人及持续督导机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《上市公司监管指引第 2 号—上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《深圳 证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号—— 保荐业务》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规 范运作》等有关规定，对山东路桥 2024 年度募集资金存放与使用情况事项进行 了审慎核查，核查情况及核查意见如下： 一、募集资金基本情况 （一）募集资金金额及到账时间 经中国证监会《关于核准山东高速路桥集团股份有限公司公开发行可转换公 司债券的批复》（证监许可〔2023〕8 号）的核准，公司于 2023 年 3 月 24 日向 不特定对象发行可转换公司债券48,360,000.00张，每张面值为人民币100.00元， 期限 6 年，共计募集资金总额为 483,600. ...

山 东 高 速 路 桥 集 团 股 份 有 限 公 司 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 鉴 证 报 告 天 职 业 字 [2025]15823 号 录 目 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告- l 关于募集资金 2024 年度存放与使用情况的专项报告- 3 _您可使用手机"扫一扫"或近入"注册会计师行业统一流管平台（http://ac.cm6.gev.cn）"证行查询 您可使用手机"扫一扫"或近入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"证行查询 _ 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 天职业字[2025]15823 号 山东高速路桥集团股份有限公司全体股东: 我们审核了后附的山东高速路桥集团股份有限公司(以下简称"山东路桥")《山东高速路 桥集团股份有限公司董事会关于募集资金 2024 年度存放与使用情况的专项报告》。 一、管理层的责任 山东路桥管理层的责任是按照中国证监会《上市公司监管指引第2号 -- 上市公司募集资 金管理和使用的监管要求》、深圳证券交易所颁布的《深圳证券交易所上市公司自律监管指引 第 1 号-主板上市公司规范运作》及相关公告格式规定 ...

山 东 高 速 路 桥 集 团 股 份 有 限 公 司 内 部 控 制 审 计 报 告 天 职 业 字 [2025]15825 号 录 目 内 部 控 制 审 计 报 告 - 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》 的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是山东路桥董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审计意见, 并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 _您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ace.mof.gov.cn）"进行查询 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ace.mo6.gov.cn）"进行查询 "我们 内部控制审计报告 天职业字[2025]15825 号 山东高速路桥集团股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我们审计了山 东高速路桥集团股份有限公司(以下简称"山东路桥")2024年12月31日的财务报告内部 控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 ...