华熙生物(688363)：业绩阶段性承压 期待变革逐步落地显效

毛利率方面，原料业务（不含弗思特）整体毛利率为65.57%，同比+0.86pcts，医药级透明质酸原料毛 利率为87.56%。公司原料产品不断丰富，2024 年进行原料及合成生物研发项目96 个，10 种生物活性物 原料新产品完成上市。 2）医疗终端业务：实现收入14.40 亿元（yoy+32.03%），毛利率同比+2.27pcts至84.37%，医美业务变 革效果显著，运营能力提升，费用率稳步下降。皮肤类医疗产品实现收入10.73 亿元（yoy+43.57%）， 公司医美机构覆盖数量为7000 家，同增30%+。其中差异化优势品类微交联润致娃娃针收入同增 100%+，覆盖机构数量超5000 家；坚持产品家族化组合应用，润致填充剂收入同增30%+，覆盖机构数 量超3000 家，2024 年10 月发布新品"润致·格格"与"润致·斐然"，分别聚焦颈部抗衰和唇部美容市场， 公司多款新型交联技术产品已进入临床或注册阶段，未来1-2 年内将推出更多适用于鼻背、下颏、颞 部、眼周等高价值部位产品。公司2 款透明质酸三类医疗器械水光产品均已完成临床试验进入注册审评 阶段，预计2025 年上半年取得注册证，有望成为首批合规 ...