%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华熙生物（688363.SH） [Table_Title] 华熙生物 2024 年三季报点评：盈利能力阶段性 承压，医美新品上市有望接力增长 | --- | --- | |----------|-------| | | | | 报告要点 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 罗祎 秦意昂 SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 请阅读最后评级说明和重要声明 华熙生物（688363.SH） cjzqdt11111 2024-11-17 公司研究丨点评报告 相关研究 2024-05-24 [Table_Title 华熙生物 2024 2] 年三季报点评：盈利能力阶段性 承压，医美新品上市有望接力增长 [Table_Summary2] 事件描述 2024Q3，公司实现营业收入 10.64 亿元，同比下滑 7.1%；归母净利润 2026 万元，同比下滑 77.4%；扣非归母净利润 1058 万元，同比下滑 85.4%。 事件评论 ⚫ 收入端：功效护肤业务持续调整，医美新品上市有望接力增长。 ...

华熙生物(688363)2024年三季报点评 组织管理变革,医美新品推动增长 事项: � 2024年 3 季度公司营收 10.64 亿元,yoy-7%;实现归母净利润 0.2 亿元,yoy- 77%; 扣非归母净利润 0.11 亿元,yoy-85%。公司 24年 1-3 李度实现营收 38.75 亿元，yoy-8%；归母净利润 3.6亿元，yoy-29.6%；扣非归母净利润 3.27 亿元, yoy-24.6%。 评论: * 化妆品组织架构调整,探索合成生物新成分。根据通联数据,3Q华熙生物旗 下主要品牌在淘天与抖音合计 GMV 同比变化:润百颜-33%/夸迪-6%/肌活- 16%/米蓓尔-43%。我们认为公司在合成生物与再生医疗赛道积累研发成采, 有助于探索化妆品新成分趋势。双十一前公司推出基于再生医学以及细胞调控 机制与自我修复能力的新品:1)润百颜紧塑霜,添加 Bloomcell,为华熙再生 医学团队专研,40 种维持人体细胞能量成分复配成黄金比例,产品主打提升 胶原自生力、增加基底膜面积;2)夸迪 CT50 抗垮面霜,主打院线"丝丽动能素" 同源研发,主打扩容充盈内芯能量,焕活细胞,定位真皮层抗垮、链 ...

3[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 华熙生物(688363)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title] 组织变革持续推进，期待化妆品业务改善 ——华熙生物(688363)2024 年三季报点评 [Table_Invest]增持|下调 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年三季报。 点评： 三季度收入跌幅收窄，管理/研发费用率提升拉低盈利水平 公司发布 2024 三季报，前三季度公司实现营业收入 38.75 亿元，同比下滑 8.21%，归属于上市股东净利润 3.62 亿元，同比下降 29.62%。公司前三季 度毛利率为 73.93%，同比提升 0.86 个百分点，归母净利润率为 9.34%， 较去年同期下滑 2.84 个百分点。单季度看，Q3 公司实现营业收入 10.64 亿 元，同比下滑 7.14%；实现归属上市公司股东净利润 2025.83 亿元，同比 下滑 77.44%，单三季度毛利率为 72.38%，销售/管理/研发/财务费用率分 别为 42.53%/16.59%/1 ...

本周A股限售股规模依然保持低位。 Wind数据统计显示，本周共有30家公司限售股解禁，解禁数量8.87亿股，以最新收盘价计算（下同）， 解禁市值260.32亿元。 华熙生物（688363.SH）一家便高达170.10亿元。 本周解禁市值超过10亿元的公司有4家，除华熙生物外，其他三家为百通能源（001376.SZ）、蕾奥规划 （300989.SZ）和纳思达（002180.SZ）。 解禁数量超过1亿股的公司共4家，分别为华熙生物、百通能源、新五丰（600975.SH）和蕾奥规划。 制图：界面新闻证券组根据公告，"玻尿酸之王"华熙生物11月6日有2.84亿股首发限售股上市流通，占 总股本比例58.86%，约合市值170.10亿元。 这批股份限售期为60个月。 解禁股东只有一位，为公司控股股东华熙昕宇投资有限公司。 华熙生物解禁筹码集中在控股股东之手，原本带来的解禁压力有限，但就在不久前，公司其他重要股东 提出了减持计划。 国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙）（下称国寿成达）是华熙生物第二大股东，其持 股比例为7.15%，这部分股份在两年前上市流通。 国寿成达提出，在2024年10月31日至2025年1 ...

华熙生物（688363.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 推行变革调整，业绩短期承压，建议关注调整后提质增效 2024 年 11 月 01 日 ➢ 事件：华熙生物发布 2024 年三季报。24Q1-3，公司实现营收 38.75 亿元， 同比-8.21%；归母净利润 3.62 亿元，同比-29.62%；扣非归母净利 3.27 亿元， 同比-24.58%。单 Q3 看，公司实现营收 10.64 亿元，同比-7.14%；归母净利润 0.20 亿元，同比-77.44%；扣非归母净利 0.11 亿元，同比-85.37%。 ➢ 销售费用率优化，组织管理变革期管理费用率提升。1）毛利率方面，24Q1- 3/Q3，公司毛利率为 73.93%/72.38%，同比+0.86/+1.25pct；2）费用率方面， 24Q1-3/Q3，公司销售费用率为 42.09%/42.53%，同比-3.92/-3.06pct；管理 费用率为 10.92%/16.59% ，同比 +3.34/+6.62pct ；研发费用率为 8.08%/10.58%，同比+1.52/+2.69pct；3）净利率方面，2 ...

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 华熙生物 （688363.CH） 30 50 70 90 110 130 150 公司研究 | 消费行业 华熙生物（688363.CH）：业务与管理 变革进程令盈利端承压 功能性护肤品业务条线和管理架构的调整尚未完成，令 3Q24 公司收 入负增长 7.1%，又因管理咨询费以及中后台费用提升等使管理费用率 大幅提升，造成归母净利润同比下降77%，归母净利率同比下降5.9ppt。 我们认为公司的业务和管理架构调整仍然需要较长时间来落实，并根 据公司的业绩情况，我们下调华熙生物 2024E-2026E 的盈利预测，但 由于化妆品行业估值中枢的上移，我们上调目标价至人民币 62.1 元， 维持华熙生物"持有"评级。 化妆品业务变革仍需较长时间完成：在竞争激烈的大环境下，华熙生 物自 2023 年起进行化妆品业务的调整。在调整进程中，化妆品业务 增长承压，3Q24 同比下降 22%左右，降幅较 1H24（-30%）略有缩窄。 我们认为化妆品业务调整变革仍需较长时间来落实，2024 年化妆品 业务收入规模将同比缩窄。管理层表示，公司确定了护肤品业务的调 整思路，将聚焦功能糖成分以及细胞 ...

证券研究报告 | 2024年11月01日 华熙生物（688363.SH） 优于大市 医疗终端业务增长较好，坚持研发和创新的长期战略 内外部因素共同影响，公司 Q3 业绩承压。公司 2024 年前三季度实现营收 38.75 亿元，同比-8.21%，归母净利润 3.62 亿元，同比-29.62%，扣非净利 润同比-24.58%。单三季度看，公司收入 10.64 亿元，同比-7.14%，归母净 利润 0.2 亿元，同比-77.44%，扣非净利润同比-85.37%。短期业绩在公司护 肤品业务转型调整以及内部管理变革、产品线梳理阶段有所承压，但随着公 司医美新品加速推广以及护肤品业务调整后触底，未来业绩有望逐步回暖。 医疗终端业务表现较好，持续推进医美产品矩阵建设。分业务看，公司前三 季度原料业务依旧增长稳健。医疗终端业务前三季度增长 45%左右，其中医 美业务增速领先，受益医美产品矩阵完善及医美机构覆盖率提升。功能性护 肤品业务收入预计下降，主要受产品线梳理调整等因素影响，短期增长承压。 高毛利医美产品占比提升带动毛利率增长，现金流状况良好。公司第三季度 毛利率 72.38%，同比+1.25pct，受益高毛利的医美类 ...

证券研究报告·公司点评报告·美容护理 华熙生物（688363） 2024年三季报点评：变革元年业绩短期调整， 润致新品发布丰富医美产品矩阵 2024 年 10 月 30 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 6359 | 6076 | 5941 | 6901 | 7960 | | 同比（ % ） | 28.53 | (4.45) | (2.21) | 16.15 | 15.34 | | 归母净利润（百万元） | 970.92 | 592.56 | 541.67 | 719.27 | 864.65 | | 同比（ % ） | 24.11 | (38.97) | (8.59) | 32.79 | 20.21 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） ...

证券研究报告：美容护理 | 公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -41% -36% -31% -26% -21% -16% -11% -6% -1% 4% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 华熙生物 美容护理 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | --- | --- | |-----------------------------------|----------------------| | | | | 最新收盘价（元） | 60.70 | | 总 股 本 / 流 通 股 本 （ 亿 股） | 4.82 / 1.98 | | 总 市 值 / 流 通 市 值 （ 亿 元） | 292 / 120 | | 52 周内最高 / 最低价 | 80.45 / 44.97 | | 资产负债率 (%) | 17.6% | | 市盈率 | 49.35 | | 第一大股东 | 华熙昕宇投资有限公司 | 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan ...

2024 年 10 月 31 日 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -10.70 -14.50 -29.01 绝对 -13.90 -1.50 -20.14 资料来源：Wind 公司研究 医美业务增速突出，期待第三次战略升级的成果转化 ——华熙生物（688363.SH）2024 年三季报点评 买入（维持） 当前价：60.70 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 联系人：吴子倩 021-52523872 wuziqian@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 4.82 总市值(亿元)： 292.38 一年最低/最高(元)： 44.72/84.59 近 3 月换手率： 36.59% 股价相对走势 -41% -26% -11% 4% 19% 10/23 01/24 04/24 07/24 10/24 华熙生物 沪深300 相关研报 医美业务高速增长，护肤品业务处于改革深 水期——华熙生物（688363.SH）2024 年半 年报点评（2024-08-25） 护肤品业务调整开始显露成果，医美业务强 势回归高增长— ...