营收增35%净利反降40% 天元宠物陷“增收不增利”困局

从营收全年数据来看，天元宠物毛利率承压，高增长的宠物食品业务盈利能力不足，但现金流的暴涨则体现天元宠物运营质量的改善。随着宠物食品业务 70.80%的高增速推动着该业务年营收贡献率达42.55%，该业务成为天元宠物的第二增长极。此外，天元宠物2024年食品收入占比提升8.75个百分点，但毛利 贡献仅4.1个百分点。 随着国内宠物食品业务崛起，2024年天元宠物境内收入同比提升13.05个百分点，营收贡献占比达51.8%，境外收入占比则为48.2%。但天元宠物境外业务仍 值得关注，首先，其境外客户包括Walmart、Petco等巨头，其次，2024年天元宠物再强化境外店供应链管理能力、增加海外产能、提升美国仓库使用率等方 面下功夫，并取得了不错的成效。此外，天元宠物的数字化与中台建设动作不断，包括收购"它品"B2B平台资产整合线下渠道、参股淘通科技，补强电商运 营能力，并上线百胜E3+系统，整合线上线下渠道，实现全渠道库存共享。 结合过往业务表现来看，天元宠物自上市以来年营收便一直在稳步增长，毛利率更是呈上升趋势。但其净利润和扣非净利润却连年下降，跌幅较大。2024 年，天元宠物的亏损原因包括美国子公司亏损、1 ...