国电电力(600795)：常规电源盈利稳定 储备项目持续释放增长空间

燃料价格持续下行叠加流域来水转好，常规电源夯实盈利基本盘。经营数据方面，2024 年，公司煤机/ 燃机/水电发电量为3661.71/23.5/594.68 亿千瓦时，同比-1.30%/+22.49%/+7.93%；上网电价为 457.52/860.83/240.59 元/兆瓦时，同比-0.82%/-4.18%/-2.08%；对应利用小时数为5178/2307/3978h，同 比-32/+424/293h。盈利数据方面，公司火电（发电部分）/水电板块归母净利润为41.15/12.42 亿元，占 比41.9%/12.6%，主要火电/水电控股子公司：北京国电电力、国能大渡河净利率分别为7.89%和 22.52%，同比+1.17个pct/+2.67 个pct。2024 年公司入炉标煤单价922.17 元/吨，同比下降12.79元/吨 （yoy-1.37%），对冲小时数与电价下降影响，叠加流域来水较去年同期改善明显，常规电源盈利能力 稳中有升，保障公司业绩基本盘。 投资建议：燃料成本持续下行致火电度电毛利修复，叠加流域来水改善水电利用小时数提升，常规电源 业务保障公司业绩盈利基本盘。公司的水火风光各类电源均有丰富的在建 ...