公司及各区域上网电量情况如下： 1 国电电力发展股份有限公司 2025年上半年电量情况公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 一、公司电量情况 经初步统计，2025 年上半年，公司合并报表口径完成发电量 2060.26 亿千瓦时，上网电量 1958.01 亿千瓦时，较上年同期分别下 降 3.61%和 3.53%，可比口径较上年同期分别下降 2.03%和 1.96%；参 与市场化交易电量占上网电量的 91.84%；平均上网电价 409.70 元/ 千千瓦时。 2025 年二季度，公司合并报表口径完成发电量 1058.09 亿千瓦 时，上网电量1008.66亿千瓦时，较上年同期分别下降1.58%和1.38%， 可比口径较上年同期分别增长 0.29%和 0.48%；参与市场化交易电量 占上网电量的 91.54%；平均上网电价 394.92 元/千千瓦时。 证券代码：600795 证券简称：国电电力 编号：临 2025-21 2025 年上半年，受全国电力供需总体平衡、全国新能源装机容 量增长，以及国电建投对外转让等因 ...

7月20日，在国资央企助力西藏高质量发展推进会上，共有16家中央企业与西藏自治区签署75个产业项目投资协议，投资额达3175.37亿元。此次签约的产 业项目主要集中于西藏最急需的清洁能源、绿色矿产、电力通信、基础设施等重点领域。 国家电投 据国家电投官微消息，7月19日，国家电投集团党组书记、董事长刘明胜到西藏公司调研，期间在拉萨参加了国资央企助力西藏高质量发展推进会。 国家电投集团西藏公司成立于2013年8月，2019年底资产整体转入青海黄河公司，2023年完成分公司改制子公司，主要承担国家电投集团在藏投资建设与 援藏任务。西藏公司本部设6个部门、1个中心；下辖山南公司、察隅公司和广西雪域公司3个三级管理平台公司，职工总数128人。截至目前，西藏公司管 理装机规模67.8万千瓦，在运、在建和拟建的装机规模超过100万千瓦。 华能集团 7月19日、20日，西藏自治区迎来两场重大项目活动，推动区域经济发展迈入新阶段。国务院国资委主办的"国资央企助力西藏高质量发展推进会"在拉萨 举行，会上达成16项重大投资项目协议，总投资额3175.37亿元。国家电投、华能集团、华电集团、中交集团等多家央企均参与签约，重点涵盖清 ...

本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行 业 周 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱： suzhibin@dgzq.com.cn 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱： liuxingwen@dgzq.com.cn 超配（维持） 公用事业行业双周报（2025/7/4-2025/7/17） 国家能源局发布《2024 年度中国电力市场发展报告》 投资要点： 行业指数走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 相关报告 证 券 研 究 报 告 报 公用事业 2025 年 7 月 18 日 行 业 研 究 ◼ 行情回顾：截至7月17日，近两周申万公用事业指数上涨0.7%，跑输沪深 300指数0.9个百分点，在31个申万行业中排第23名；年初至今，申万公 用事业指数上涨0.7%，跑输沪深300指数1.8个百分点，在31个申万行业 中排第24名。 ◼ 分板块来看，近两周 ...

从中证公用事业指数持仓样本的行业来看，公用事业占比100.00%。 从指数持仓来看，中证公用事业指数十大权重分别为：长江电力（15.15%）、中国核电（10.46%）、 三峡能源（8.35%）、国电电力（5.66%）、国投电力（4.81%）、川投能源（4.29%）、永泰能源 （4.2%）、华能国际（4.15%）、中国广核（3.92%）、浙能电力（2.8%）。 从中证公用事业指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比83.15%、深圳证券交易所占比 16.85%。 金融界7月17日消息，上证指数低开高走，中证公用事业指数 (800公用，000937)下跌0.26%，报2486.53 点，成交额94.21亿元。 数据统计显示，中证公用事业指数近一个月下跌1.23%，近三个月上涨0.59%，年至今下跌3.17%。 据了解，为反映中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证800 指数样本按中证行业分类分为11个一级行业与35个二级行业，再以进入各一、二级行业的全部证券作为 样本编制指数，形成中证800行业指数。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。 资料显示， ...

记者近日获悉，中保投资公司发起设立的中国保险投资基金专项基金，成功投资于华电新能源集团股份 有限公司IPO战略配售项目，投资规模10亿元，成为华电新能IPO战略配售投资规模最大的投资者。(上 证报) ...

Investment Rating - The report suggests that domestic thermal power companies have low PE valuations and potential for higher dividends, with overseas leaders like Duke Energy having PEs around 20 [2][10]. Core Insights - The report highlights that thermal power asset acquisition/sale transactions have PB valuations significantly higher than the secondary market valuations for thermal power stocks, indicating that thermal power stocks are undervalued [1][11]. - It notes that since 2022, there have been multiple asset transactions, primarily in northern and central regions, with 7 acquisitions (4 by power companies and 3 by coal companies) and 4 sales (all by power companies) [2][10]. - The median PB valuation for thermal power assets in these transactions is 1.3, while the median PB for listed thermal power companies is 0.9, suggesting a disparity in valuation [11][12]. - The median PE valuation for thermal power assets exceeds 10, with a range of 7.2 to 31.8 for the relevant transactions, indicating that industry capital values thermal assets at a premium [12]. Summary by Sections Investment Advice - Domestic thermal power companies are viewed as having low PE valuations with room for dividend increases, while international leaders are valued around 20 times PE [2][10]. Asset Transactions - The report details 11 acquisition/sale cases, with 3 having negative book values but acquired at a premium, and the remaining 8 having PBs ranging from 1.0 to 2.6 [11][12]. - The report emphasizes that the thermal power sector is experiencing significant asset transactions, particularly in the northern and central regions of China [2][10]. Valuation Metrics - The report indicates that the median PB for thermal power assets is 1.3, compared to 0.9 for listed companies, highlighting the undervaluation of thermal power stocks [11][12]. - The median PE for thermal power assets is noted to be over 10, with a range of 7.2 to 31.8, suggesting that industry capital values thermal assets at a higher level than the secondary market [12].

国家电投集团在近日召开的2025年迎峰度夏能源保供工作部署会上表示，要抓好长协履约兑现，全面提 高电煤保供能力；要加强机组运维检修管理，不断提高设备可靠性；要加强应急体系建设，与气象、交 通、海事等部门加强沟通，不断提升应急保供能力；要加强在建电源项目管理，合理调配资源，确保项 目按期高质量并网，持续提升保供能力。 在目前的电力行业发展中，新能源的主导地位正在持续凸显。 据中央气象台最新预报，未来一周，我国河北南部、黄淮、江汉、江淮、江南北部、陕西关中、四川盆 地等地将出现持续性高温天气，部分地区最高气温可达39℃至41℃。 第一财经记者从国家气候中心获悉，预计2025年夏季，全国大部地区气温较常年同期偏高。江苏大部、 上海、浙江、福建北部、安徽、江西大部、河南南部、湖北、湖南大部、重庆、贵州东北部、四川东部 局部、青海西北部、甘肃西部、新疆、内蒙古西部等地偏高1~2摄氏度。"预计2025年第三季度，全国大 部地区气温较常年同期偏高。" 随着全国多地气温的持续走高，国内用电负荷正在不断攀升。 国家能源局公布的最新数据显示，入夏以来，全国最大电力负荷接连两次创历史新高，最高达到14.67 亿千瓦，比去年同期增长 ...

沪指7月14日上涨0.27%，申万所属行业中，今日上涨的有21个，涨幅居前的行业为机械设备、公用事 业，涨幅分别为1.23%、1.04%。公用事业行业位居今日涨幅榜第二。跌幅居前的行业为房地产、传 媒，跌幅分别为1.29%、1.24%。 资金面上看，两市主力资金全天净流出381.11亿元，今日有6个行业主力资金净流入，机械设备行业主 力资金净流入规模居首，该行业今日上涨1.23%，全天净流入资金5.39亿元，其次是公用事业行业，日 涨幅为1.04%，净流入资金为3.36亿元。 主力资金净流出的行业有25个，计算机行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金85.06亿元，其 次是非银金融行业，净流出资金为70.29亿元，净流出资金较多的还有有色金属、电子、传媒等行业。 公用事业行业今日上涨1.04%，全天主力资金净流入3.36亿元，该行业所属的个股共131只，今日上涨的 有109只，涨停的有6只；下跌的有19只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有58只， 其中，净流入资金超5000万元的有7只，净流入资金居首的是晋控电力，今日净流入资金1.80亿元，紧 随其后的是华电辽能、建投能源，净流入资金分别 ...

证券研究报告|行业周报 2025 年 07 月 14 日 电力及公用事业 行业周报（7.7-7.13）：可再生能源电力消纳责任权重发布，浙江、 海南出台 136 号文承接方案 | 股票 | 股票 | 投资 | EPS （元） | | PE | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 名称 | 评级 | 2025E | 2026E | 2025E | 2026E | | 001289.SZ | 龙源电力 | 增持 | 0.79 | 0.9 | 21.06 | 18.49 | | 600674.SH | 川投能源 | 增持 | 1.05 | 1.13 | 15.35 | 14.27 | | 600795.SH | 国电电力 | 买入 | 0.42 | 0.49 | 11.26 | 9.65 | 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 板块市场表现： （1）行业估值：本周（2025.7.11）申万公用事业行业指数 PE（TTM） 为 17.43 倍，上周为 17.38 倍，2024 年同期为 18.94 倍；本周（2025.7.11） 申万公用事 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" and maintained [11] Core Insights - The increase in renewable energy consumption responsibility weight is expected to generate an additional demand of approximately 510 billion kilowatt-hours of new energy by 2025 [2][6][19] - The transition of the aluminum electrolysis industry from monitoring to assessment will significantly boost the demand for non-hydropower green certificates, estimated at around 150 million certificates [7][26] - The inclusion of four major energy-consuming industries (steel, cement, polysilicon, and data centers) into monitoring is projected to create a potential demand for approximately 800 million non-hydropower green certificates [8][29] Summary by Sections Renewable Energy Consumption Responsibility Weight - The responsibility weight for renewable energy consumption will significantly increase in 2025, with unfulfilled portions not carried over to the next year. The new policy mandates that the responsibility weight must be completed within the year [6][17] - The "Three North" regions have a higher responsibility weight, with provinces like Inner Mongolia, Gansu, Jilin, Heilongjiang, and Qinghai set at 30%, while regions like Shanghai and Guangdong remain below 15% [18] Electrolytic Aluminum Green Power Consumption - The green power consumption ratio for the electrolytic aluminum industry will shift from monitoring to assessment in 2025, leading to a significant increase in demand for non-hydropower green certificates [7][26] - The estimated demand for non-hydropower green certificates from the electrolytic aluminum sector is about 150 million certificates due to the new assessment requirements [26] Expansion of Monitoring to Other Industries - The addition of steel, cement, polysilicon, and data centers into the monitoring framework is expected to create a substantial potential demand for green certificates, estimated at around 800 million certificates [8][29] - The projected total demand from these sectors could reach approximately 980 billion kilowatt-hours of new energy, accounting for about 53% of the 2024 new energy volume [34] Supply and Demand Dynamics - The demand side is expected to expand significantly due to the assessment of the electrolytic aluminum industry and the inclusion of new energy-consuming sectors, while the supply side will see a reduction in the issuance of green certificates due to policy changes [8][34] - The overall market dynamics are anticipated to shift from a surplus supply to a more balanced state, providing long-term support for green certificate prices [8][34]