蓝思科技(300433)：营收稳健增长 扣非利润持续高增

垂直整合成效显著，全球化产能布局确保供应安全。24 年公司智能手机与电脑类业务实现营业收入 578 亿元，同比增长 29%，毛利率同比轻微下滑0.5pct 至15.1%，以组装为主的湘潭蓝思营业收入同比增长 97%至251 亿元，在组装业务占比大幅提升的背景下毛利率基本稳定，彰显公司金属和玻璃业务优异的 盈利能力。北美大客户方面，公司作为新一代iphone 玻璃和铝合金中框核心供应商受益份额及单机价值 量双重提升，且26 年苹果首代折叠屏有望发布，公司utg 玻璃、中框等供应价值量有望大幅提升，深度 受益北美大客户大创新周期。产能布局方面，同时公司在国内外拥有9 个研发和生产基地，包括位于越 南、泰国、墨西哥的生产基地，已在越南和墨西哥为美国客户批量出货，有效抵御地缘风险，全球业务 版图持续拓宽。 布局AI 眼镜、人形机器人、AIPC 等多重增长极。1）眼镜方面，公司与Rokid、meta、小米、苹果等头 部品牌均有整机及零部件合作。2）人形机器人方面，公司与国内外头部公司合作，智元整机持续交 付，并在关节模组、夹爪、DCU 控制器等核心部件实现自产。3）AIPC 方面，公司成功突破老牌北美 传统PC厂商组装 ...