福耀玻璃(600660)：经营指引持续向好 对美出口风险可控

毛利率短期承压，核心利润率预期保持上升趋势。第一季度综合毛利率35.4%，同比下降1.42pcts，主要 受以下因素影响：1）包装费用核算科目调整影响-0.94 pcts；2）美国工厂产能爬坡、人员薪酬及国内工 厂培训费用增加影响-0.4pcts；3）天然气、纯碱等原材料价格波动正向贡献0.6pcts；4）海运成本影 响-0.2pcts。剔除短期扰动因素，核心利润率保持上行趋势。 产品结构优化推动ASP 提升，经营质量持续改善。受益于收入规模扩大、运营效率提升及汇兑收益同 比增加，利润端呈现显著增长。公司战略层面释放积极信号：1）高附加值产品（不含注塑包边）利润 贡献度达49.13%，占比同比提升4.5pcts，平方米单价提升3.4pcts；2）未来五年产品均价预计保持6-7% 的年度复合增长；3）美国产能建设按计划推进，全年利润率预期超过13.1%。此外，成本端海运费用 下降效应预计自二季度逐步释放，SAM业务板块亏损预计控制在1000 万欧元区间，美国出口业务关税 成本由客户承担，预计公司利润持续改善。 风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；地缘政治风险。 事件：2025 年4 月17 日，公司 ...