东吴证券：关税战后会不会有金融战？

观点 关税只是特朗普政府全球性"招商引资"的手段。为了招商引资，还可以使用金融工具。粗略看来，这可能包括，但不限于： 其一，针对持有中国证券资产的美国资本，征收特别资本利得税。如果高昂的资本利得税，迫使美国资本退出港股市场。我们估 计，现在香港股票市场上美国资本持有大约 2.5 万亿港币，以今年以来的港股日成交金额和南向资金交易量来对比，相当于10个交 易日的总成交，和22个交易日的南向资金交易量。 其二，针对持有美元资产的中国资本，征收特别利息税/资本利得税。在降低中国投资者预期收益率的同时，促使这些资本投向其 他领域(黄金、欧债等)，或者回流中国海外资产(港股或者在海外发行的国内债券)。我们估计，如果有歧视性的美元资产税收，可 能影响3万亿美元的证券组合。 其三，再次以审计等明目，恐吓威胁中概股全面退市。相比2021/2022年的市场情况，多数大市值中概股已然二次上市或者两地挂 牌，预期的退市估计对市场冲击有限。当然，这对美元PE造成不小影响。而港股IPO也因为成为少有的几个退出渠道，而变得拥 挤。 其四，威胁剔除SWIFT系统。这个全球性的金融交易基础设施，对于国际贸易异常重要。脱钩SWIFT将对短期贸 ...