华能国际(600011)：火电成本优化绿电稳增 一季度业绩展望平稳

事件评论 火电量价承压，成本优化主导业绩。一季度全国电力供需形势宽松，同时受新能源装机规模持续扩张影 响，公司煤电机组装机份额有所下降，因此，公司一季度煤电机组完成上网电量829.37 亿千瓦时，同比 减少10.11%。其中，公司煤电装机规模较大的山东、江苏两省上网电量同比下降19.32%、25.48%。此 外，公司燃机一季度完成上网电量76.01 亿千瓦时，同比增长6.24%。电价方面，一季度公司境内电厂 平均上网电价为488.19 元/兆瓦时，同比仅降低9.78 元/兆瓦时，在多个省份年度长协电价有较大幅度调 整的背景下，公司电价相对坚挺的主要原因或系燃机、风电等高电价电量占比提升的结构性影响。但整 体来看，在电量、电价均同比下降的影响下，预计公司一季度火电业务营收有所承压。成本方面，一季 度煤价延续快速回落趋势，一季度秦皇岛Q5500 动力末煤平仓价均价为721.22元/吨，同比降低180.52 元/吨。虽然在长协煤价平滑的作用下，公司成本降幅或相对会有所收窄，但成本端显著回落将是确定 性方向。因此，成本的显著回落将有效缓解量价下降的压力，预计公司一季度火电业务仍有望平稳的业 绩表现。 事件描述 公司发 ...