海通国际：维持百威亚太(01876)“中性”评级 下调目标价至7.9港元

智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，2025年更可能成为百威亚太(01876)的战略调整期而非收获 期，短期业绩或因改革阵痛与外部冲击承压，若能在渠道转型、费用管控等核心问题上改进，有望扭转 中国市场份额长期下滑的趋势，为中长期复苏奠定基础。该行预计公司2025-2027年EPS分别为 0.05/0.05/0.06美元(原2025-26预测为0.07/0.08美元)，给予2025年19x PE(此前为2024年19x)，目标价由 10.1港元下调至7.9港元，维持中性评级。 海通国际主要观点如下： 中国市场承压，份额下滑趋势待破 2024年公司在中国市场全年销量同比下滑11.8%，吨价下跌1.4%，市场份额较上一年度收缩149个基 点。2018-2024年，公司中国区销量CAGR为-2.6%，同期国家统计局披露的规模以上企业啤酒产量 CAGR为-1.3%，反映出公司在中国啤酒市场份额的下滑态势。尽管管理层明确了今年提升市场份额的 目标，并采取了优化库存管理、拓展家庭渠道、推出创新产品等一系列措施，但该行认为趋势逆转颇具 挑战。吨价方面，鉴于公司逐步将中国市场的销售重心从超高端领域向核心+领域转移，短期AS ...