格隆汇2月16日丨百威亚太(01876.HK)宣布，于2026年2月16日，公司根据其于2019年9月9日采纳并于 2023年5月8日修订的基于股份的报酬计划(「基于股份的报酬计划」)的条款，以自选股份(定义见下文) 形式向集团若干合资格雇员(「承授人」)授出最多1160.4万股公司禁售股份，并向若干承授人授出最多 1056万个公司受限制股份单位(「受限制股份单位」)。 ...

百威亚太(01876)公布，于2026年2月16日，公司根据其于2019年9月9日采纳并于2023年5月8日修订的基 于股份的报酬计划的条款，以自选股份形式向集团若干合资格僱员授出最多约1160.43万股公司禁售股 份，并向若干承授人授出最多约1056.13万个公司受限制股份单位。 ...

智通财经APP讯，百威亚太(01876)公布，于2026年2月16日，公司根据其于2019年9月9日采纳并于2023 年5月8日修订的基于股份的报酬计划的条款，以自选股份形式向集团若干合资格僱员授出最多约 1160.43万股公司禁售股份，并向若干承授人授出最多约1056.13万个公司受限制股份单位。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Budweiser Brewing Company APAC Limited 百威亞太控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1876） 授出自選股份及受限制股份單位 百威亞太控股有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）宣佈，於2026年2月16日， 本公司根據其於2019年9月9日採納並於2023年5月8日修訂的基於股份的報酬計 劃（「基於股份的報酬計劃」）的條款，以自選股份（定義見下文）形式向本集團若干 合資格僱員（「承授人」）授出最多11,604,324股本公司禁售股份，並向若干承授人 授出最多10,561,282個本公司受限制股份單位（「受限制股份單位」）。 本公司謹此提述(i)日期為2023年4月13日的公告、(ii)日期為2023年4月13日的通 函（「通函」）及(iii)日期為2023年5月8日的本公司股東週年大會的表決結果公告， 當中載有本公司股東批准（其中包括）就 ...

摩根士丹利发布研报称，已将百威亚太(01876)2025年业绩及2026年指引纳入该行的预测。该行下调对 其今明两年盈利预测分别12%及14%。大摩引入百威亚太2028年每股盈测6美仙，维持"增持"评级，延 展估值基础至2026年，目标价维持9港元。 鉴于中国境内家庭饮用渠道组合占比增加，该行将2026至2027年的平均售价预测下调2%至3%。平均售 价预测被下调导致2026及2027年的毛利率预测分别下调1.1及2个百分点。该行亦上调销售、一般及行政 费用比率预测，反映在中国渠道转变的投资，以及东部及西部地区的商业投资。 ...

智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，微降百威亚太(01876)目标价由8.75港元至8.6港元，维持"买入"评 级。百威亚太2025年收入及正常化EBITDA分别同比跌6.1%及9.8%，至57.64亿美元及15.88亿美元，逊 于市场预期。由此推算，2025年第四季收入及正常化EBITDA分别同比跌4.2%及24.7%，至10.73亿美元 及1.67亿美元。 该行将百威2026至2028年收入预测上调2%至3%，主要反映人民币汇率预期升值，不过料中国市场销量 复苏步伐放缓，或推迟至2026年下半年。同时，该行调低2026至2028年EBITDA预测6%至7%，以反映 营运去杠杆及商业投资增加，令EBITDA利润率下调2.5至2.8个百分点。 百威全年正常化EBITDA利润率同比收缩1.4个百分点，主要因毛利率下跌和销售、一般及行政开支 (SG&A)比率上升。期内净利润为4.89亿美元，受一项与韩国海关审计申索及税项相关的非经常性项目 影响，该行认为是一次性因素。 ...

百威全年正常化EBITDA利润率同比收缩1.4个百分点，主要因毛利率下跌和销售、一般及行政开支 (SG&A)比率上升。期内净利润为4.89亿美元，受一项与韩国海关审计申索及税项相关的非经常性项目 影响，该行认为是一次性因素。 瑞银发布研报称，微降百威亚太(01876)目标价由8.75港元至8.6港元，维持"买入"评级。百威亚太2025 年收入及正常化EBITDA分别同比跌6.1%及9.8%，至57.64亿美元及15.88亿美元，逊于市场预期。由此 推算，2025年第四季收入及正常化EBITDA分别同比跌4.2%及24.7%，至10.73亿美元及1.67亿美元。 该行将百威2026至2028年收入预测上调2%至3%，主要反映人民币汇率预期升值，不过料中国市场销量 复苏步伐放缓，或推迟至2026年下半年。同时，该行调低2026至2028年EBITDA预测6%至7%，以反映 营运去杠杆及商业投资增加，令EBITDA利润率下调2.5至2.8个百分点。 ...

机构：光大证券 研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅 事件：百威亚太2025 年全年实现营收57.64 亿美元，内生同比-6.1%；正常化EBITDA为15.88 亿美元， 内生同比-9.8%。其中，25Q4 实现营业收入10.73 亿美元，内生同比-4.2%；正常化EBITDA 为1.67 亿美 元，内生同比-24.7%。 25Q4 东部承压，西部市场分化显著，印度为增长亮点。拆分量价来看，1）量：公司2025 年全年/第四 季度实现销量796.58/135.18 万千升，内生同比-6.0%/-0.7%。 2）价：2025 年全年/第四季度每百升收入同比-0.2%/-3.5%。受成本端利好与营收承压综合影响，2025 年毛利率为50.1%，同比+0.13pcts；正常化EBITDA 盈利率为27.6%，同比-1.13pcts。25 年公司拟分红 7.5 亿美元，与24 年同比持平。 分地区看，1）亚太地区西部：25Q4 销量内生同比+0.1%，收入及每百升收入则分别内生同 比-5.6%/-5.7%，正常化EBITDA 内生同比-40.0%。印度业务持续高增，2025 年全年高端及超高端产品 组合占总营收超三分之二 ...

小幅下调盈利预测和目标价，维持买入：考虑到中国市场即饮渠道偏软和行业竞争，我们小幅下调公司 2026-27 年收入预测2%并引入2028 年预测，同时下调2026-27 年经调整EBITDA/归母净利润预测1%/4- 5%。基于2026 年20 倍目标市盈率不变，下调公司目标价至8.90 港元。 尽管短期中国市场复苏仍需观察，我们小幅下调了预测，但低基数效应下2026年仍有望迎来边际改善； 同时，公司股价已基本反应悲观预期（当前目标价对应2026 年EV/EBITDA 仅5 倍），且公司稳健的财 务状况有望支持派息（当前股价对应预期股息率超过5%），为投资者提供下行风险保护。因此，我们 仍然维持买入评级。 亚太西—中国市场仍待修复：4 季度亚太西部地区收入同比下降5.6%，单价压力（同比下滑5.7%）大于 销量（同比增长0.1%），反映出高端化过程中的阻力。分区域市场看，中国市场4 季度收入同比下滑 11.4%，其中销量/单价同比下滑3.9%/7.7%；单价的下行压力主要来自于公司为拓展非即饮渠道和新渠 道而增加对经销商的支持和品牌活化投入。4 季度中国区经调整EBITDA 下滑42.3%，经营杠杆负向影 响 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Budweiser APAC (01876.HK) with a target price of HKD 10 [1]. Core Insights - The company reported a revenue of USD 5.76 billion and normalized EBITDA of USD 1.59 billion for the year 2025, reflecting a year-on-year decline of 6.1% and 9.8% respectively. The normalized net profit attributable to shareholders was USD 670 million, down 14.4% year-on-year. For Q4 alone, revenue and normalized EBITDA were USD 1.07 billion and USD 170 million, with a year-on-year decline of 4.2% and 24.7% respectively [1][5]. - The company plans to distribute a dividend of USD 750 million, maintaining the same level as the previous year, resulting in a dividend payout ratio of 153.4% [1][5]. Financial Performance Summary - **Revenue and Growth Rates**: - Total revenue for 2025 was USD 5,764 million, with a year-on-year growth rate of -7.7%. Projections for 2026, 2027, and 2028 are USD 5,921 million, USD 6,033 million, and USD 6,150 million respectively, with expected growth rates of 2.7%, 1.9%, and 1.9% [1][10]. - **Net Profit and Growth Rates**: - The net profit attributable to shareholders for 2025 was USD 489 million, down 32.6% year-on-year. Projections for the following years are USD 533 million, USD 563 million, and USD 580 million, with growth rates of 9.0%, 5.7%, and 3.0% respectively [1][10]. - **Earnings Per Share (EPS)**: - The EPS for 2025 is projected to be USD 0.04 for the years 2026 to 2028, with a price-to-earnings (P/E) ratio decreasing from 27 in 2025 to 23 in 2028 [1][10]. - **Dividend and Yield**: - The company maintains a high dividend strategy with a dividend yield of approximately 5.7% based on the current dividend payout [1][5]. Market Performance - The report highlights that the company faced challenges in the Chinese market, with a year-on-year revenue decline of 11.4% in Q4 due to weak demand in core on-premise channels. However, the Indian market showed strong growth, contributing significantly to overall revenue [5][6].