业绩稳增，特步国际（01368）估值为何仍下行？

然而，投资者似乎不买账，业绩发布后公司股价无明显波动，且长期趋势仍是下行的，该公司市值已连跌三个 季度，按年线看，2022年至今从高点已缩水将近七成。那么，特步国际为何不被看好，是否有投资机会？ 业绩稳健，近五年ROE近翻倍 智通财经APP了解到，在过去五年（2020-2024），特步国际各项业绩指标保持双位数的同步增长，盈利能力不 断提升，毛利率从38.9%提升至43.2%，净利率从7.2%提升至9.1%，分别提升了4.3个百分点及1.9个百分点。另 外，期间平均权益总额回报率从7.3%提升至14.1%，提升了将近一倍。 该公司整体费用率变化不大，虽然每年品牌赞助及推广费用都在推高，但通过员工成本的优化下降抵消，2024 年其广告及推广费用率，员工费用率及研发费用率合计为26.3%，相较于2020年提升约0.7个百分点。运营效率 也保持稳定，存货周转天数优化，应收周转天数有较大波动，但由应付周期抵消，2024年整体运营资金周转天 数为87天，同比增加4天差距不大，相比于2020年不变。 | 截至12月31日止年度 | 2024年 | 2023年 | 2022年 | 2021年 | 2020年 | | --- ...