Core Viewpoint - The collaboration between iFlytek and Xtep represents a unique partnership aimed at enhancing the AI developer community while promoting sports, particularly through the 2025 iFlytek AI Developer Competition, which offers various incentives for participants [2][10]. Group 1: Competition Overview - The 2025 iFlytek AI Developer Competition focuses on "deepening the application of large models," featuring various categories such as algorithm competitions, application competitions, and university competitions [11][12][13]. - The algorithm competition emphasizes cutting-edge topics in six technical fields, providing participants with real industry data to tackle technical challenges [11]. - The application competition aims to connect technology with industry needs, covering real-world scenarios in sectors like industrial manufacturing, healthcare, and education [12]. Group 2: Participant Benefits - Participants will receive a customized "developer training supply package" to enhance both coding skills and physical endurance [19]. - The competition includes a robust support system with expert advisory teams, high-value rewards, and a platform for showcasing talents to global investors and media [22]. - The event encourages international collaboration, allowing participants from over 17 countries to form teams, thus broadening the competitive landscape [16]. Group 3: Historical Context and Brand Synergy - iFlytek's AI Developer Competition has evolved over seven years, attracting over 145,000 participating teams, making it a significant platform for innovation [4]. - Xtep has been a pioneer in the marathon sector since 2007, focusing on product innovation and performance enhancement, which aligns with the developer community's pursuit of excellence [7][8]. - The partnership symbolizes a convergence of two fields—technology and sports—both driven by a commitment to pushing boundaries and achieving peak performance [8].

机构：华泰证券 研究员：樊俊豪 主品牌：跑步品类贡献重要增长动能，运营节奏整体良好2Q25 主品牌全渠道流水同比低单位数增长， 整体保持稳健态势。分渠道看，我们预计电商板块增速领先。分品类看，我们预计儿童业务表现优于成 人线。产品结构上，我们预计功能性产品构成核心销售主力，其中跑步品类延续强劲增长动能，上半年 有望实现同比双位数增长，成为驱动整体增长的核心引擎。运营层面，我们预计主品牌折扣力度稳定在 7-75 折，此外，我们预期库销比维持在4-4.5 个月的健康水平，整体运营节奏延续1Q良好态势。考虑到 Q3 进入马拉松和跑步活动旺季，我们预计会对跑步产品进一步形成正向带动。 索康尼：渠道优化+产品升级驱动全年成长可期2Q25 索康尼流水同比增长超20%，环比放缓（1Q25 增 速约40%），或主因电商调整，减少低价产品，收紧电商折扣。渠道侧，我们预计2Q25 线下流水保持 高增，下半年新型门店在低线城市的布局节奏将进一步加快，有望推动店效实现新一轮提升。产品端， 品牌定位精准，聚焦精英跑者和专业产品领域，强化高端品牌心智。考虑品牌在精英人群的持续渗透， 叠加在跑步品类的持续研发与推新，同时通过扩充服装等生活 ...

研究员：唐爽爽/李佳妮 事件概述 公司公告2025Q2 运营数据：Q2 主品牌零售流水同比低单位数增长，折扣为七到七五折，25Q2 索康尼 零售销售实现超过20%同比增长。25H1 主品牌零售流水实现中单位数同比增长，渠道存货为四到四个 半月，索康尼零售实现超过30%的增长。 分析判断: 机构：华西证券 投资建议 我们分析：1）短期来看，推进主品牌DTC 战略的投入短期内因为冲回销售对业绩有一定负面影响，但 利于与消费者进行更深入和个性化互动、增加品牌忠诚度、提升保留率，利于长期发展；2）未来索康 尼将持续拓宽产品矩阵，进一步开发复古和通勤系类以满足不同消费需求、继续开拓一二线城市高端门 店开设，并在收购索康尼和迈乐全部权益后，索康尼毛利率有望持续提升，我们预计全年索康尼开店30 家左右；3）出售KP 品牌后，减少报表拖累、聚焦三大品牌。维持盈利预测，维持25/26/27 年营业收入 预测142.86/155.58/172.51亿元；维持25/26/27 年归母净利13.74/15.11/16.64 亿元，对应25/26/27 年 EPS 0.50/0.54/0.60 元，2025年7 月15 日收盘价5.3 ...

黄金海 近日，特步国际公布了《2025年第二季度及上半年中国内地业务营运状况》的公告。公告显示，2025年 上半年，特步主品牌在包括线上线下渠道的零售销售实现了中单位数的同比增长，而第二增长品牌索康 尼的零售销售则实现了超过30%的同比增长。 从财务表现来看，特步国际延续了业绩增长势头。近年来，在主品牌持续增长和第二增长品牌显著提升 的双重推动下，特步国际的营业收入从2020年的81.83亿元增长至2024年的135.77亿元，五年间的复合增 长率达到10.66%；归属于母公司股东的净利润从2020年的7.28亿元增长至2024年的12.38亿元，五年间 的复合增长率达到11.22%。 尽管如此，市场投资者似乎并未对此业绩表现出积极的反响，业绩公布后公司股价并未出现显著的波 动，且月线长期趋势仍旧呈现下降态势。若以年线为观察视角，在业绩增长期间，自2022年以来股价已 从高点下跌超过六成。那么，究竟是何种因素导致特步国际未能获得市场的青睐呢？ 盈利虽提升，但低于同行水平 尽管特步国际呈现出稳健的业绩表现，但相较于同为国产运动品牌"三巨头"之一的安踏与李宁，其业绩 差距正逐渐扩大。具体而言，其营业收入与盈利能力 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [4] Core Insights - The main brand of the company shows steady growth, with a low single-digit increase in revenue for Q2 2025, while Saucony's revenue grew by over 20% year-on-year, with a strategic adjustment in e-commerce channels leading to a reduction in low-priced products and tighter discounts [1][2] - The company expects Saucony's revenue to grow by 30-40% for the full year, maintaining its guidance despite a slowdown in Q2 due to strategic adjustments [2] - The Direct-to-Consumer (DTC) strategy will officially start in Q4 2025, aiming to optimize retail structure and improve operational efficiency [2] Financial Summary - The projected revenue for 2025 is approximately 14.39 billion, with a year-on-year growth of 6% [4] - The expected net profit for 2025 is around 1.37 billion, reflecting a year-on-year increase of 10.92% [4] - The earnings per share (EPS) is projected to be 0.50 yuan for 2025, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 9.86 [4]

Saucony品牌定位"百年跑鞋世家"，深耕中国高线城市精英人群和跑步品类，2Q25零售流水同比增长超 20%。Saucony继续推进品牌升级，在跑步品类研发推新的同时，也在加强服装、生活休闲产品线的布 局，同时优化线上渠道产品并加强线上折扣控制。管理层计划2H25加快Saucony线下新渠道布局，维持 全年收入同比增长30-40%的指引。Merrell品牌2Q25零售流水同比增长超50%，公司规划继续加强产品 研发，渠道布局暂时以线上为主。 特步主品牌渠道转型优化逐步推进 公司规划4Q25逐步收回100-200家特步主品牌门店进行DTC转型，2026年收回300-400家门店，对应资本 开支约4亿元。由于涉及DTC转型的门店数量占比相对较低，管理层预计2025-2026年DTC转型对公司整 体收入影响有限，未来公司计划加快特步主品牌在购物中心和奥莱渠道的布局(目前占比约30%)。 风险提示：行业竞争加剧，终端零售环境不及预期，渠道转型不及预期。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持特步国际(01368)2025/26年EPS预测0.50/0.55元不变，当前股 价对应10/9倍2025/26年市盈率，维 ...

Group 1: Company Overview - Yili Group (600887.SH) is positioned as a leading dairy enterprise in China, focusing on high-quality transformation and platformization in the industry [7][9] - The company has shifted its development strategy from prioritizing market share to focusing on profit, enhancing its research and promotion of high-value products like adult milk powder [7][9] - Yili maintains a commitment to a dividend payout ratio of over 70%, making it a typical dividend yield asset in the food and beverage sector [7][9] Group 2: Industry Trends - The dairy product demand is experiencing a steady recovery, with a notable increase in health awareness among consumers since 2020, leading to a pulse-like growth in demand [8] - The industry is expected to face a supply-demand turning point by Q4 2025, as overcapacity issues are anticipated to be addressed through a reduction in dairy cattle numbers [8][9] - The dairy industry in China is entering a mature phase, with a projected compound annual growth rate (CAGR) of 1.61% from 2024 to 2028, reaching a market size of 611.7 billion yuan by 2028 [8] Group 3: Financial Projections - Revenue forecasts for Yili Group are estimated at 119.34 billion yuan for 2025, with a year-on-year growth of 3.1%, and net profit projections of 11.31 billion yuan, reflecting a significant increase of 33.8% [10] - The expected earnings per share (EPS) for 2025 is 1.78 yuan, with a reasonable price range of 33.8 to 35.6 yuan, indicating a potential upside of 23% to 30% from the current stock price [10]

证券研究报告 特步国际 (1368 HK) 港股通 Q2 主品牌同增低单位数，索康尼成长 可期 2025 年 7 月 17 日│中国香港 服装 | 华泰研究 | | | 公告点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 7 月 | 17 日│中国香港 | 服装 | 目标价(港币): | 6.58 | 樊俊豪 研究员 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 杨耀 联系人 SAC No. S0570124070059 yangyao@htsc.com +(86) 755 8249 2388 基本数据 | 目标价 (港币) | 6.58 | | --- | --- | | 收盘价 (港币 截至 7 月 16 日) | 5.34 | | 市值 (港币百万) | 14,859 | | 6 个月平均日成交额 (港币百万) | 77.55 | | 52 周价格范围 (港币) | 4.15-7.13 | | BVPS (人民 ...

纺织服装行业 行业研究 | 动态跟踪 看好运动服饰消费 K 型分化下的投资机会 核心观点 投资建议与投资标的 我们预计下半年运动服饰行业将继续保持领先服饰大盘的态势，同时 K 型分化的特 征还将持续，我们重点看好真正具备国际化、多品牌运营能力，旗下拥有多个独具特色 高端品牌的安踏体育(02020，买入)，同时建议关注 361 度(01361，未评级)、特步国际 (01368，买入)、滔搏(06110，增持)。 风险提示：国内终端消费需求复苏的反复、相关公司新品拓展的不及预期等 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2025 年 07 月 17 日 看好（维持） ⚫ 相比其他纺织服饰，虽然 Q2 增速也有所放缓，但运动服饰的消费景气度在服饰中 相对仍更强。最近出炉的全国社零数据显示，6 月限额以上服装、鞋帽、针纺织品 类的社零增速为 1.9%，上半年整体同比增速为 3.1%。与此对比，本周 4 家港股运 动品牌（安踏、李宁、特步和 361 度）陆续公布的二季度及上半年的流水数据显 示，二季度各公司主品牌流水增速基本在低单至 10%之间的增长，相比各自的一季 度增速虽有所放缓，但整个上半年各公司主品 ...

证券研究报告 | 2025年07月16日 特步国际（01368.HK） 上半年主品牌流水增长中单位数，索康尼增长超 30% 公司研究·海外公司快评 纺织服饰·服装家纺 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 丁诗洁 0755-81981391 dingshijie@guosen.com.cn 执证编码：S0980520040004 证券分析师： 刘佳琪 010-88005446 liujiaqi@guosen.com.cn 执证编码：S0980523070003 事项： 公司公告：2025 年 7 月 16 日，公司发布 2025 年第二季度及上半年营运状况，第二季度度特步主品牌线上 线下全渠道零售销售流水同比增长低单位数，零售折扣 7.0-7.5 折；索康尼品牌线上线下全渠道零售销售 流水同比增长超过 20%。上半年主品牌全渠道零售销售流水同比增长中单位数，渠道库销比 4.0-4.5 个月； 索康尼品牌线上线下全渠道零售销售流水同比增长超过 30%。 国信纺服观点： 1、第二季度特步主品牌、索康尼流水增长环比降速，上半年整体表现符合全年指引趋势，折扣和库存保 持稳定，管理层维持全年指引； 2、风险提示：消 ...