德昌股份(605555)：多点开花高速增长

公司发布2024年业绩： Q4：收入11.08 亿（同比+71.4%），归母净利润1.09 亿（同比+85.8%），扣非归母净利润1.07 亿（同比 +85.8%）； 24 年：收入40.95 亿（同比+47.6%），归母净利润4.11 亿（同比+27.5%），扣非归母净利润3.93 亿 （同比+24.93%）。 Q4 收入利润超市场预期。公司拟每10 股派息3.5 元转增3 股，对应分红率32%（上年40%）。 毛利率： Q4 毛利率同/环比各-4.9/-0.6pct，预计主因高基数和新建工厂转固提折旧影响。全年毛利 率-1.8pct，其中吸尘器/小家电/汽车电机各-1.4/-5.2/+11.4pct，汽零规模效应释放实现首年盈利。 净利率： Q4/全年归母净利率同比各+0.8/-1.6pct，Q4 销/管/财/研费率各-0.1/-0.3/-3.8/-1.1pct，费率整体 改善，汇兑显著增厚利润。 投资建议： 我们的观点： 公司家电主业多元化发展，越南泰国产能已有布局；汽零在手订单充足，受益国产替代潜力可期。 盈利预测：我们预计 2025-2027 年公司收入51.8/63.0/74.7 亿元（25-26 ...