乐歌股份(300729)2024年年报点评：业绩符合预期 海外仓与跨境电商协同发展

跨境电商品类持续扩张，表现亮眼。公司智能家居、健康办公产品品类不断丰富，在保持升降桌主打产 品优势的同时，利用线性驱动核心技术以及品牌、渠道协同优势，实现销售收入稳中有升。公司跨境电 商模式下，新品开拓卓有成效，且性价比不断提升，高中低不同价格带满足更多用户需求，2024 年跨 境电商销售收入20.26 亿元，同比增长14.28%，电动沙发、人体工学椅等新品类逐渐起量。 本报告导读： 公司业绩符合预期，自营海外仓的规模效应有望逐步显现。 投资要点： 调整盈利预期 ，维持"增持"评级。公司业绩低于我们的预期，考虑外贸环境的不确定性，我们下调公 司2025-2026 年盈利预期，并新增2027 年盈利预期，预计公司2025-2027 年EPS 为1.15/1.29/1.61元 （2025-2026 年原1.68/1.95 元），参考行业估值水平，考虑公司前瞻布局自建海外仓的成本优势赋予的 估值溢价，给予公司2025 年16xPE，下调目标价至18.44 元，维持"增持"评级。 海外仓业务保持高增长。2024 年公司海外仓实现营收24.23 亿元，同比增长154.76%，毛利率10.37%， 同比降低2.32pct ...