立华股份(300761)：受益猪鸡养殖成本下降 公司Q1维持较好盈利

肉猪产能释放，生产稳定性提高，成本预计维持改善。参考销售月报，公司2025Q1 实现肉猪出栏48.37 万头，同比+162.60%，大幅增长主要得益于养殖产能扩张释放以及生产稳定性的提高。依靠自有猪场 建设以及外部优质猪场整合，公司截至2024 年末的生猪养殖产能已达200 万头，后续生猪出栏有望继续 保持较快增长。价格方面，公司2025Q1 肉猪销售均价为15.31 元/kg，同比+4.92%，环比有所回落。 2024 年以来公司不断强化生物安全软硬件升级和人员结构优化，生产稳定性目前得到显著明显提升， 叠加饲料原料成本下降，公司截至2024 年末的生猪完全成本已降至14 元/kg 以下，我们预计公司 2025Q1 肉猪单头盈利仍能保持200-300 元。考虑到当前行业母猪及仔猪补栏谨慎，2025Q1 末能繁母猪 存栏再度环比回落，2025-2026 年行业景气有望延续，公司依靠成本改善和产能储备，有望充分受益。 风险提示：养殖过程中发生不可控疫情，粮食价格大幅上涨，食品安全风险。 投资建议：考虑到国内黄羽肉鸡产能恢复导致年内供给增加，我们下调2025年归母净利润预测至10.5 亿 元（原为17.6 亿元） ...