乖宝宠物(301498)：积极拓展自有品牌直销 Q1归母净利润同比+32%

"经销转直销"趋势明显，未来有望不断增厚公司盈利能力。作为国牌宠食龙头，公司目前正基于前期在 品牌侧的扎实积累，积极推进渠道侧变革，不断加大自有品牌直销模式拓展。2024 年公司自有品牌直 销收入已达19.69 亿元，同比+59.33%，于自有品牌总收入中的占比进一步提升至55.54%，首度超过经 销收入且毛利率明显更高（2024 年直销毛利率53.11%，同比+2.97pct，比经销毛利率高14.55pct）。未 来随直销模式占比不断提升，公司自有品牌业务有望继续保持量利齐增。 积极拓展自有品牌直销，Q1 归母净利润同比+32%。公司2025Q1 实现营业收入14.80 亿元，环 比-5.97%，同比+34.82%，主要得益于境内自有品牌业务扩张以及海外代工业务收入增加；2025Q1 实 现归母净利润2.04 亿元，环比+32.31%，同比+37.37%，主要得益于自有品牌收入增长和毛利率提升。 总体来看，受自有品牌增长、高端品牌拓展以及直营销售占比提升带动，公司收入规模及盈利能力延续 同步提升趋势。 Q1 毛利率和净利率同比均有提升。公司2025Q1 销售毛利率41.56%，环比-1.38pct，同比+0 ...