宝丰能源(600989)：量增及成本下行驱动业绩大增 关注烯烃主业成长

风险提示：产品价格下跌；原材料价格上涨；新建项目不及预期等风险。 量增及成本下行驱动业绩大增，关注烯烃主业成长，维持"买入"评级公司发布2025 年一季报，2025Q1 公司实现营业收入107.7 亿元，同比+30.9%，环比+23.7%；实现归母净利润24.4 亿元，同比+71.5%，环 比+35.3%；实现扣非后归母净利润26 亿元，同比+75.3%，环比+38.6%。公司产能稳定释放，我们维持 2025-2027 年盈利预测， 预计2025-2027 年公司归母净利润127.4/136.4/139.2 亿元，同比 +101.1%/+7%/+2.1%；EPS 为1.74/1.86/1.90 元，对应当前股价PE 为9/8.4/8.2 倍。公司成本端受益于煤价 中枢回落，叠加内蒙烯烃项目三条产线全部投产有望贡献产量增量，未来新疆项目及宁东四期项目进一 步打开成长空间，公司高成长可期，维持"买入"评级。 内蒙&新疆项目打开成长空间，提高分红比例加大投资者回报（1）内蒙&新疆项目打开成长空间：内 蒙古300 万吨烯烃项目三条产线按计划全部完成投产，其中第一条产线于2024 年11 月投产，第二条产 线于2025 ...