明新旭腾(605068)：减值致2024业绩承压 客户转型顺利

2024&1Q25 业绩低于我们预期 公司公布2024&1Q25 业绩：2024 年实现收入11.79 亿元，同比+30.2%；归母净利润为-1.72 亿元，由盈 转亏。4Q24 实现收入4.02 亿元，同比+43.8%，环比+28.9%；归母净利润为-1.84 亿元。1Q25 实现收入 2.82 亿元，同比+25.6%，环比-29.9%；归母净利润为0.1 亿元，同比-20%。由于4Q24 减值计提及新工 厂折旧增加，2024 年业绩低于我们预期。新工厂折旧亦拖累1Q25 盈利，1Q25 业绩略低于我们预期。 发展趋势 业绩回顾 技术驱动构筑壁垒，全球化布局打开成长空间。公司在超纤领域建立行业领先地位。公司注重新材料与 新工艺开发，2024 年新增专利27 项（累计285 项），水性超纤、全植鞣生态革等产品通过欧盟REACH 认证，获国际CMF 设计奖金奖。公司海外工厂当前进入爬坡阶段，墨西哥工厂一期投产，我们认为， 公司较海外竞争对手具备成本优势，公司加速布局产能全球化，有助于进一步提升全球市场份额。 盈利预测与估值 由于竞争加剧及新工厂仍在爬坡早期，我们下调2025 净利润48.6%至6,031 万元， ...