德力佳IPO：实控人大部分出资是从三一借款 关联方销售价格“倒挂”

2025年4月23日，德力佳传动科技（江苏）股份有限公司（以下简称"德力佳"）发布了交易所问询函回 复公告。这家成立仅7年多的风电齿轮箱制造商，因与三一重能的深度绑定、异常关联交易及独立性缺 陷，引发监管与市场的双重质疑。 历史纽带：股权结构的双重控制 德力佳是一家主要从事高速重载精密齿轮传动产品研发、生产与销售的企业，下游应用领域目前主要为 风力发电机组，核心产品为风电主齿轮箱。 德力佳与三一重能的共生关系始于2017年公司创立。招股书披露，三一重能不仅是创始股东（初始持股 20%），更通过多重纽带深度介入德力佳运营。 资产注入疑云：2018年三一重能以1元对价转让北京三一增速机（账面净资产0.28万元），使德力佳获 得风电齿轮箱生产资质。资产评估报告显示，该交易标的含价值9368万元设备资产，合理性存疑。 股权结构的双重控制：截至招股书签署日，三一重能以28%持股稳居第二大股东，而实控人刘建国夫妇 通过多层架构控制41.98%股权。更值得关注的是治理结构：6名非独立董事中，4名具有三一或远景背 景；财务总监李常平更是三一重能前财务副总监，在IPO辅导前两周"空降"。这种"股东+高管"的双重身 份，使德力佳 ...