锌：库存去化支撑现货，长期价格重心仍有压力

SHMET 网讯： 锌价在4月初因特朗普公布大超出市场预期的对等关税而暴跌后，目前处于震荡整理中。由于现货库存 持续去化，盘面近月合约强于远月，back程度加深，不过从锌的整个大的基本面格局看，长期价格重心 压力未改。 一、加工费环比涨幅明显，炼厂逐步恢复生产 一季度锌矿加工费环比涨幅明显。根据SMM，最新国产矿加工费为3450元/吨，进口矿为35美元/吨，已 分别较2024年8月的历史低点上涨2000元和75美元。除了炼厂前期行之有效的减产外，加工费回升的另 一原因为进口锌矿量同比大幅回升。根据海关数据，1-3月我国进口锌矿量累计为122万吨，同比大幅增 加37%。加工费大幅上调意味着锌矿供给边际转宽松。同时由于副产品硫酸价格偏强运行，锌炼厂综合 利润出现明显改善，据测算，国产矿冶炼平均利润最新为904元/吨，进口矿为575元/吨，重回盈利区 间。盈利的改善亦激励在2024年下半年停产的炼厂逐步复产，进而在精炼锌产出数据上得到体现。据统 计局数据，中国3月精炼锌产量为61.5万吨，同比减少1.1%，1-3月产量为175.7万吨，同比减少4.1%，国 内冶炼产出逐月环比恢复的特征明显。受利润驱动，部分炼厂考虑 ...