SHMET 网讯： 近期铜价波动较二季度略有加剧，在6月底和7月下旬出现了两波冲高回落的行情，第一波涨势主要受美指持续走弱和非美地区库存不断去化影响，第二波涨 势是受国内反内卷情绪提振。为何最近铜价的涨势难以持续？关税关键节点即将来临铜市需要关注哪些风险？ 国内冶炼企业面对极低现货加工费的窘境已久，但是由于今年以来硫酸和黄金等副产品走势强劲带来利润补充叠加尚可接受的长单加工费占大部分，上半年 统计局公布的精炼铜产量稳中有增，较去年同期增加9.5%，在冶炼端并未出现减量的背景下，矿端紧张对铜价的支撑相对有限。7月，国内冶炼厂检修较 少，新投产的冶炼厂的产能利用率在持续上升，市场担忧的企业因亏损导致大面积大规模减产并未发生，smm认为国内精铜产量仍有抬升预期。但是今年冶 炼厂和矿商谈下的长单加工费明显越来越低，在年中前期谈判中甚至落至负值，冶炼厂面临的压力将愈发严峻，后续仍需关注冶炼厂开工情况。 美国对铜征税节点或将来到 全球铜贸易格局开始转变 本月美国官员对于进口铜关税的表态震动全球铜市，主因美国拟对铜进口实施的关税税率出现大幅抬升，由前期预期的25%直线飙高至50%，与此同时，落 地时间节点也较预期的9-10 ...

7月29日（周二），伦敦金属交易所（LME）铜价基本没有变化，交易商等待美国与智利和中国的贸易 会谈结果，以获得有关美国计划从周五开始对铜征收50%进口关税的更多信息。 伦敦时间7月29日17:00(北京时间7月30日00:00)，LME三个月期铜上涨5美元，或0.05%，收报每吨 9,798.0美元，持于略高于21天移动均线的水平。 最活跃COMEX期铜合约较LME指标期铜的升水从上周的30%降至26%，此前全球主要铜供应国智利表 示将在本周华盛顿举行的更广泛的贸易对话中讨论美国铜关税。 美国商务部长卢特尼克周二表示，尽管单独会谈仍在继续，但特朗普总统本周仍将就贸易协议做出决 定，这又带来了一层不确定性。 国际货币基金组织（IMF）29日发布《世界经济展望报告》更新内容，小幅上调今明两年世界经济增长 预期。报告还提及，中国实际GDP年化增长率达到6%，超出预期。相较于4月份的预测，IMF将中国 2025年经济增速上调了0.8个百分点至4.8%。中国是全球最大的金属消费国。 据新华社报道，当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、 美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典 ...

7月24日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价下跌，跟随美国铜期货创新高回落的走势，因在距离 美国对铜进口征收关税的预定日期仅剩一周多之际，不确定性加剧。 伦敦时间7月24日17:00(北京时间7月25日00:00)，LME三个月期铜下跌53.5美元，或0.54%，收报每吨 9,877.0美元。 ING大宗商品分析师Ewa Manthey表示："任何关于特朗普关税政策的变化，无论是是否有豁免，还是税 率本身有所降低，都可能导致COMEX铜溢价下跌。" 过去四个月里，COMEX仓库中的铜库存流入增加163%，但最近几天流入一直在放缓。 Manthey 表示，这种趋势可能会持续下去，从而提高美国以外地区铜的供应量，使全球铜价继续承压。 除了美国铜关税截止日期临近之外，金属市场的焦点还在下周将在瑞典举行的中美贸易会谈、美国与其 他国家的贸易谈判，以及华盛顿继续对一些关键矿产进口进行调查，这些调查可能导致征收进口关税。 LME三个月期铝下跌4美元，或0.15%，收报每吨2,647.0美元；三个月期锌下跌18.5美元，或0.65%，收 报每吨2,843.5美元；盘中两者均创下四个月新高。 （文华综合） | | 7月2 ...

之前美国总统特朗普22日宣布，美国与日本达成贸易协议，美方将对日本进口商品的关税税率由25%降 至15%。 一位期货分析师表示："8月1日的最后期限正在临近，但没人知道哪些铜产品会受到影响，这让人难以 预测铜价未来的走势。" 其他基本金属方面，三个月期铝下跌0.21%，报每吨2,645.5美元；三个月期锌上涨0.47%，报每吨 2,875.5美元；三个月期锡上涨0.41%，报每吨34,995美元；三个月期镍上涨0.21%，报每吨15,605美元； 三个月期铅上涨0.17%，报每吨2,035.5美元。 7月24日（周四），伦敦金属交易所(LME)铜价周四小幅上涨，因对美国贸易谈判进展的乐观情绪升 温，不过美国铜进口关税的不确定性令交易商保持谨慎。 个月期铜上涨0.14%，最新报每吨9,944美元。 智利矿业部长和全球最大铜生产商--智利国营铜业公司(Codelco)董事长周三表示，他们尚未收到美国将 于8月1日征收50%铜关税的细节。美国大部分进口的精炼铜均来自智利。 据证券时报网报道，当地时间23日，美国总统特朗普表示，将对世界其他大部分国家征收15%至50%的 简单关税。特朗普还说，美国正在与欧盟进行认真谈 ...

目前锡矿供应尚未完全恢复，6月锡矿进口维持低位。缅甸数家企业的矿产开采许可证申请通过，在完 成缴费工作后将陆续开展经营活动。目前，矿山复产所需的关键物料（采矿设备、炸药等生产物资）供 应限制已出现放宽迹象，国内锡矿供应长期有一定放松预期；但短期内或难以实现佤邦稳定产量。 LME库存持续去库，从年初的4800吨附近降至1690吨，累积去库65%，已降至近两年低位。库存处于低 位，伦锡挤仓风险提升，LME某大户持有50-79%的仓单，同时近月多头头寸集中，LME0-3现货升水大 幅走扩，夜盘伦锡大涨，带动沪锡跟涨。今日白盘沪锡维持高位震荡格局，截止收盘，主力合约收涨 1.88%，报收273950元/吨。 6月中国锡锭进口小幅回落，出口有所增加。6月以来窗口持续关闭，整体窗口开启的利润偏低，预计整 体进口水平或将下滑。当前中国精锡现货进口窗口基本维持关闭状态，虽然近期窗口偶有开启的迹象， 但利润不足，贸易商或将继续观望，预计7月进口锡数量或将维持在1000吨上下。出口精锡的数量或将 小幅下滑，由于出口精锡主要来源是来料加工，所以由于海外锡矿船期延误可能会导致部分国家数量下 滑，观察前期出口情况来看，整体海外需求较为 ...

伦敦时间7月23日17:00(北京时间7月24日00:00)，LME三个月期铜上涨11美元，或0.11%，收报每吨 9,930.5美元，此前曾触及7月4日以来最高的9,947美元。 7月23日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜价升至逾两周最高，受助于美日达成贸易协议；随着美 国关税计划日期临近，美国铜价周三创下纪录新高。 不过，对供应过剩的担忧令市场承压，数据显示今年前五个月铜市出现27.2万公吨的过剩。 在交易商利用COMEX价格上涨的机会获利了结后，美国库存过剩也削弱了铜市的支撑。 | | 7月23日 LIE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | --- | --- | --- | | 金屋 | 收盘价 | 张跃 张默帽 | | 三个月期铜 | 9.930.50 1 | +11.00 ↑ +0.11% | | 三个月期铝 | 2,651.00 ↓ | -7.50 ↓ -0.28% | | 三个月期锌 | 2,862.00 1 | +2.00 ↑ +0.07% | | 三个月期铅 | 2.032.00 1 | +21.00 ↑ +1.04% | | 三个月期镇 | 15,572.00 1 | +44.0 ...

对于后市，新湖期货评论表示，当前供需基本面矛盾仍不明显，消费弱势运行，淡季终端市场维持低迷 状态，且对当前锡价接受度不高。供给端也延续较低状态，锡精矿工业依旧紧张，冶炼厂维持较低开工 率状态。国内库存小幅变化，暂无明显压力。短期市场仍受宏观政策面情绪影响，锡价暂高位震荡为 主。 （文华综合） 沪锡冲高回落，主力合约收涨0.42%，报收268540元/吨。锡下游需求处于淡季表现疲软，供应端维持强 现实与弱预期格局，基本面驱动有限，近期反内卷政策持续发酵，宏观情绪反复，沪锡跟随有色板块波 动。 6月我国进口锡精矿数量较5月小幅下降，国内原料端供应仍相对较紧。6月进口锡精矿及其矿砂主要增 量来自刚果（金）和缅甸，其中刚果（金）增量较为明显。虽然3月中下旬由于缘政治冲突导致短期停 产，引发国内矿紧预期；但复产后生产暂未有阻碍，且80%以上是运输到国内港口。7月15日，缅甸低 邦地区召开公开会议，数家企业的矿产开采许可证申请通过(有效期三年)。据了解，相关企业在完成管 理费缴纳及实物税清缴后，预计将陆续启动矿山正常经营活动，当地矿业生产秩序有望逐步恢复。 近期小幅拉涨，冶炼厂多持挺价情绪，实际鲜有成交。贸易商方面积极入 ...

LME三个月期锌上涨0.14%，至每吨2,842.5美元；三个月期锡上涨0.1%，至每吨33,845美元；三个月期 铜上涨0.07%，至每吨9,866.5美元；三个月期铅下跌0.55%，至每吨2,003.5美元；三个月期镍下跌 0.18%，至每吨15,495美元；三个月期铝持平于每吨2,645.5美元。 氧化铝期货上涨6.07%，报每吨3,513元，为2月26日以来最高；截至7月18日，上海期交所监测仓库的铝 库存总量为108,822吨，为2024年2月以来最低，尽管已连续三周反弹。 "在所有的不确定因素中，相关消息听起来是确定和积极的，可能会对大宗商品期货市场起到一段时间 的支撑作用。" 国际铅锌研究小组（ILZSG）称，2025年5月全球铅市场供应过剩1,000吨，4月为供应短缺6,000吨。 2025年前5个月，全球铅市场供应过剩23,000吨，而去年同期为过剩68,000吨；2025年5月全球锌市场供 应短缺43,900吨，4月为供应过剩17,300吨。2025年前5个月，全球供应过剩8.8万吨，而去年同期为过剩 21.4万吨。 LME公布的库存数据显示，铜库存增加2,775吨或2.27%，至124, ...

LME仓库锌总库存为118,225吨。已注销的仓单或指定交割的库存占比为50%，表明还有59,900吨锌将用 于交割。 但交易商表示，市场对这些锌是否真的会离开LME仓库仍存疑，因为这些金属大多储存在新加坡，而 其中很大一部分属于所谓的"租金分成协议"。 "租金协议"是指LME注册仓库与向其交付金属的公司之间达成的盈利性安排，根据协议，仓库会与这些 公司分享仓储费用或租金收入。 7月21日（周一），伦敦金属交易所（LME）锌价上涨至四个月高点，此前数据显示伦敦金属交易所 (LME)注册仓库中超过一半的库存已被标记为注销仓单，引发了市场对供应紧张的担忧。 伦敦时间7月21日17:00(北京时间7月22日00:00)，LME三个月期锌上涨20美元，或0.71%，收报每吨 2,838.5美元。 | | 7月21日 LIE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | --- | --- | --- | | 金属 | 收盘价 | 张跃 张跌幅 | | 三个月期铜 | 9,860.00 1 | +81.50 ↑ +0.83% | | 三个月期铝 | 2,646.50 1 | +17.00 ↑ +0.65% | | 三个月期锌 ...

国产矿方面，得益于山西、河南等地部分矿山复产，今年国产铝土矿产量有所增加，但由于国产矿山审批标准严格，同时考虑到安全生产问题的扰动，国产 矿山仍保持常态化收紧。前段时间山西地区出台为中部地区崛起提供自然资源支撑的方案，意在进一步优化增量资源配置，但是对国内铝土矿产量的增加具 有延时性，短期内提振影响不大。 SHMET 网讯： 7月上旬，受几内亚矿端扰动、仓单持续下滑、"反内卷"政策等多方面利好因素提振，氧化铝期价继续上涨。上周五政策再添新利好消息，7月18日，工业和 信息化部在新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产 能。该消息导致市场预期氧化铝行业将进行新一轮供给侧改革，提振氧化铝期价大涨。另外，7月18日氧化铝仓单大幅下降至6922吨，极低仓单水平引发市 场对流动性不足和挤仓风险的担忧。 极低的仓单注册量加上政策预期共同推动氧化铝期价暴涨，今日08、09合约盘中触及涨停板，主力09合约创近五个月新高，日内成交量大增逾60万手至近 100万手。氧化铝期价上涨背后推手的实际情况如何？后期基本面有何表现？ 几内亚进入雨季，影响 ...