宇通客车(600066)：2025Q1业绩符合预期 海外拓展加速

事件概述：公司披露2025 年一季度报告，2025 年一季度营收64.18 亿元，同比-3.00%；归母净利润7.55 亿元，同比+14.91%；扣非归母净利6.42 亿元，同比+12.49%。 2025Q1 业绩符合预期 全年指引乐观。1）营收端：2025Q1 营收64.18 亿元，同比-3.00%，环 比-51.17%。2025Q1 公司累计销售客车9,011 辆，同比+16.56%，环比-42.13%。我们认为公司营收环比 下降系销售结构变化及季节性影响。2）利润端：2025Q1 公司实现归母净利润7.55 亿元，同比 +14.91%，环比-55.18%。公司2025Q1 毛利率为18.89%，同环比分别-5.95pct/-7.01pct，净利率为 12.04%，同环比分别+2.02/-0.86pct。我们认为公司2025Q1 盈利能力环比略有下降系应收回款减值冲回 影响所致。3）费用端：2025Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.36%/2.78%/4.57%/0.12%，同比分 别-3.50/-0.04/-0.13/+0.65pct，环比分别-0.10/+1.36/-0.56/+0.76pc ...