1）天时 ：符合国家【中特估】大方向，客车是【一带一路】的有力践行者，已有10余年的出 海经验，在新的国际形势变化下，将进一步跟紧国家战略，让中国优势制造业【走出去】。 投资要点 未经许可，不得转载或者引用。 客车这轮大周期驱动因素是什么？ 一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真 真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背 后支撑因素： 2）地利 ：客车的技术与产品已经具备世界一流水平。新能源客车产品维度，中国客车已领先 海外竞争对手。传统客车维度，技术已不亚于海外且具备更好性价比及服务。 3）人和 ：国内市场价格战结束不会成为拖累反而会共振。过去6-7年国内客车"高铁冲击+新能 源公交透支+三年疫情"三重因素叠加经历了长期的价格战，2022下半年宇通已率先提价，且需 求本身得益【旅游复苏+公交车更新需求】有望重回2019年水平。 客车这轮盈利能创新高吗？我们认为并不是遥不可及。 1）国内没有价格战。2）寡头龙头格局。3）海外无论新能源还是油车净利率远好于国内（无 需投固定资产）。4）碳酸锂成本持续下行。 客车这轮市值空间怎 ...

行 业 及 产 业 2026 年 03 月 25 日 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 《油价上涨将撬动新能源 Beta，宇树 IPO 有望催化机器人板块 ——2026/3/16- 2026/3/22 汽车周报》 2026/03/23 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W148） 本期投资提示： ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 汽车 评 证 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 券 研 究 报 告 高油价对新能源需求撬动影响 表 1：汽车行业重点公司估值表 | | | | 2026/3/24 | | PB | | 归母净利润（亿元） | | | 归母净利润增速 | | | PE | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | | 证券简称 | 收盘价 （元） | 总市 ...

2026年1月份，新能源轻客市场以超3成的增长收获"开门红"，并把连增势头扩大至"9连增"。2月份，商用车大多数细分市场都出现下 滑，新能源轻客市场会是那幸运的少数吗？ 答案是否定的。 | 企业 | 销量 | | 同比增长 月度份额 | | --- | --- | --- | --- | | 远程新能源商用车 | 1805 | -48% | 20.8% | | 上汽通用五菱 | 1576 | -69% | 18.1% | | 长安汽车 | 1261 | -49% | 14.5% | | 上汽大通 | 990 | 33% | 11.4% | | 江铃汽车 | 869 | 128% | 10.0% | | 瑞驰汽车 | 416 | -76% | 4.8% | | 福田汽车 | 390 | -74% | 4.5% | | 开瑞新能源 | 205 | -78% | 2.4% | | 东风公司 | 192 | -51% | 2.2% | | 森源汽车 | 153 | -37% | 1.8% | 请看第一商用车网的分析报道。 2月实销8690辆，同比下降55%，连增势头中断 根据第一商用车网掌握的最新数据， 2026年2 ...

摘要 2026Q1 乘用车行业量利双压，预计批发量同比-8%，新能源车微降， 出口同比+55%成唯一亮点。 成本端受铜、铝、碳酸锂涨价及人民币升值双重挤压，一季度为行业全 年量利低点，多数车企利润同比降幅>20%。 吉利汽车表现亮眼，Q1 利润预期>40 亿元，环比增 10%+，主因吉利 9X 高盈利及出口同比+140%驱动。 重卡行业出口强劲，1-2 月同比+30%，中国重汽 A 股 Q1 利润预增 60%至 5 亿元，非洲及东南亚市场翻倍增长。 智能化板块优于整车，华阳集团受益小米汽车放量及 HUD 等新业务， Q1 业绩预增 20%；金龙汽车出口翻倍，利润预达 1.5 亿元。 零部件板块分化，福耀、星宇等海外拓展领先者压力较小；金固股份受 益铝价上涨带来的钢轮替代效应，Q2 迎拐点。 两轮车大排量出口维持高增，春风动力 Q1 出口同比+60%，但受全地 形车关税影响，整体业绩预计同比持平。 汽车行业 2026 一季度业绩前瞻 20260322 Q&A 对于 2026 年的汽车行业，整体投资策略和主要推荐的主线是什么？ 2026 年汽车行业正处于技术创新与需求周期的切换阶段，板块内部的新闻主 线较为发散， ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 23 年 月 日 汽车 周观点：油价上涨强化出海逻辑，重视整车配置机会 行情回顾：本周（3.16-3.22）SW 汽车板块整体-4.40%，板块排名 16/31， 上证指数-3.38%，深证成指-2.90%，沪深 300 指数-2.19%。 乘用车：周度数据大幅改善，油价上涨预计加速新能源出海。根据乘联会 数据，3 月第一周/第二周批发日均 3.1 万辆/5.8 万辆，零售日均 3.1 万辆 /4.5 万辆，随着假期结束及新车上市，终端数据环比大幅改善。此外受中 东形势影响，海外油价上涨，对新能源车需求有望提升，车企出海有望加 速。考虑包括电池、存储等成本影响，车企盈利水平及当前销售均处在年 内低点，预计随着新车上市及行业销售节奏回暖，叠加出海贡献，3-6 月 整车板块边际改善确定性强。 零部件：宇树 IPO 受理，GTC 大会超百款机器人亮相，国内外产业有望 共振。3 月，英伟达 GTC 大会现场展示超百款机器人，几乎包括所有主流 研发企业；宇树科技 IPO 获受理，材料显示 2025 年公司实现营收和利润 高增，并募资 42 亿元加码研 ...

2026年2月份，新能源重卡整体销量出现了自2023年2月份以来的首次同比下降， 连增势头就此中断，但仍有一些细分领域坚挺地延 续着增长势头。 充电重卡市场就是其中之一。请看第一商用车网的分析报道。 从细分车型来看，2026年1-2份挂牌上路的充电重卡仍以牵引车、自卸车，以及混凝土搅拌车为主，分别达到9540辆、3019辆和 2297辆，占比分别达到56.1%、17.8%和13.5%。此外，洗扫车、清洗车等环卫车型也是充电重卡的重要细分车型，合计占比达到 11.6%。 2026年1-2月，全国除港、澳、台外的31个省级行政区都有充电重卡上牌。具体到城市来看，截止到2月份，全国已有275座城市有充 电重卡上牌（换电重卡进入的城市是187座），上牌量超过百辆的城市达到42座，广州、深圳、成都、唐山、重庆、长沙等城市2026 年上牌量已超过500辆（如下图）。 2月实销5518辆同比小增3%，连增势头继续 2026年2月份，国内新能源重卡市场共计销售7435辆（注：本文数据来源为交强险实销口径，不含出口和军车，下同），环比1月份下 降54%，同比下降9%。2月份，纯电动重卡（包括换电和充电）销售7363辆，占比高达 ...

2月，国内大中型新能源客车实现销量"双增"，前十排名发生较大变化。 根据中国客车统计信息网发布的数据显示，2026年2月，我国新能源客车（全文均指7米以上大中型新能源客车数据）共销售2212辆， 环比（2137辆）增长3.51%，同比（1891辆）增长16.98%。 经历1月短暂的"遇冷"，2月各新能源客车品牌马力全开，交出了一份不错的市场答卷。下面，我们一起来看看各家的具体表现。 | | | | | 2026年2月7米以上新能源客车市场销量情况 (单位: 辆) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 企业/总计 | 2月销量 | 月度份额 | 环比增幅 | 同比增幅 | 今年累计 | 累计份额 | 同期累计 | 累计增幅 | | | | 2212 | 100.00% | 3.51% | 16.98% | 4349 | 100.00% | 4551 | -4.44% | | 1 | 宇通客车 | 358 | 16.18% | 43.78% | 30.18% | 607 | 13.96% | ...

2026年2月份，我国客车市场同比下降15%，整体销量仅2.91万辆。作为客车市场中占比最大的细分市场，轻客市场毫无意外地同步出 现下滑。 请看第一商用车网的分析报道。 2月销2.17万辆，同比下降23%，遭遇"2连降" 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），2026年2月份，我国客车市场（含底盘）销售 2.91万辆，环比下降17%，同比下降15%。其中，轻型客车销售2.17万辆，环比下降20%，同比下降23%，同比降幅较上月 （-12%）扩大11个百分点，连续两个月遭遇环比、同比双降。 2月份，轻型客车2.17万辆的销量在整个客车市场占到74.62%的比重，较上月（76.56%）小幅下降；2026年1-2月份，轻型客车占 到客车市场整体销量75.69%的比重，低于2025年全年占比（78.07%），较去年同期的82.34%则下滑了超6个百分点。 纵观近五年纵观近五年2月份轻型客车销量及增幅走势图可见，近五年2月份的轻客市场走出一个降-增-增-降-降的趋势，2026年2月 份轻客市场2.17万辆的销量在近五年里看处于低位水平（倒数第二）。根据第一商用车网的观察，最近五年 ...

2026年2月份，新能源重卡整体销量出现了自2023年2月份以来的首次同比下降，各细分市场命运大不相同。氢燃料电池重卡与混合动 力重卡会不会是逆势增长的那一部分？ 答案是否定的，请看第一商用车网的分析报道。 氢能重卡遭遇"2连降"，混动重卡增幅转负降19% 根据第一商用车网的观察，过去很长一段时间，氢燃料电池重卡和混合动力重卡的"存在感"一直不强。上图可见，燃料电池重卡在 2025年新能源重卡市场能一眼被看见的月份一只手都数得过来，混合动力重卡更难被"看见"。这样的情况也延续到了2026年，2026 年前两个月，燃料电池重卡和混合动力重卡几乎都是可以忽略不计的存在，1-2月份，燃料电池重卡和混合动力重卡在整个新能源重卡 市场占比分别仅有0.15%和0.92%，合计占比仅有1.07%，余下98.93%均为纯电动车型（这一占比略高于去年同期，如下图）。 混合动力重卡：9家企业实现销售，远程独食超3/4份额 2026年2月份，混合动力重卡实销70辆，同比下降19%，同比增幅遭遇转负，混合动力重卡这一轮的连增势头最终定格在"16连增"。 2月份，混合动力重卡市场有7家企业实现销售，远程销售51辆继续蝉联月榜销冠，月度 ...

2026年1月份，我国新能源轻卡实销1.04万辆，同比大涨107%，连增势头扩大至"25连增"。 2月份，新能源轻卡市场连增势头中断，令人惊叹的纪录止于"25连增"。 | | 企业 | 销量 | | 同比增长 月度份额 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 01 | 上汽跃进 | 1221 | 205% | 19.6% | | 02 | 远程新能源商用车 | 1088 | -38% | 17.4% | | 03 | 庆铃汽车 | 765 | 270% | 12.3% | | 04 | 福田汽车 | 629 | -57% | 10.1% | | 05 | 东风公司 | 333 | -37% | 5.3% | | 06 | 中国重汽 | 319 | 12% | 5.1% | | 07 | 江淮汽车 | 306 | -17% | 4.9% | | 08 | 陕汽集团 | 267 | -61% | 4.3% | | 09 | 宇通集团 | 211 | -1% | 3.4% | | 10 | 比亚迪 | 184 | -37% | 2.9% | | 11 | 江铃汽车 | 165 | - ...