振华股份(603067)：产品产销新高 金属铬增量可期

供给受限需求高增金属铬景气上行，重庆民丰搬迁项目增量可期。受安环、节能等政策限制，近十年 来，国内铬盐行业基本无新进入企业与新投产项目，行业供给增量主要来源于公司的技改。相较之下， 综合国际地缘政治冲突及冲突后期的政治、军事生态和国内高端机械领域的应用，以及国际形势对全球 厂商产能释放的影响，金属铬的应用在持续增加，军用、民用航空航天、高端装备制造等领域对金属铬 及铬盐需求日益增长。当前金属铬价格75000 元/吨，较25 年年初上涨25%，未来景气有望延续，而公 司凭借无钙焙烧等清洁生产技术，打通铬矿-铬化学品-金属铬全产业链，实现每个工艺环节都有产品进 入市场的一体化布局，随着民丰搬迁项目顺利推进，增量逐步落地，公司有望长期受益。 投资建议：预计2025-2027 年公司归母净利润为5.9/6.9/7.8 亿元。首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。 风险提示：原料价格波动风险,项目进度不及预期，安全生产风险。 事件：公司发布2024 年年报和2025 年一季报，24FY 公司实现营收40.67亿元，同比+10%，归母净利润 4.73 亿元，同比+28%。25Q1 公司实现营收10.20 亿元，同比+8%，归母 ...