齐鲁银行(601665)：利息加速增长 资产质量全面向好

事件描述 投资建议：2024 全年分红比例26%（占归母净利润的比例），同比上升1pct，未来一年预期股息率 4.5%。预计全年利润保持15%左右高增速，近年资产质量持续改善带动盈利加速释放。目前估值 0.71x2025PB，股价距离可转债强赎价6%，未来若转股完成，将增厚资本支撑业务进一步发展壮大，长 期成长可持续，重点推荐，维持"买入"评级。 风险提示 分支机构加速扩张带动信贷持续快速增长。2024 全年贷款增长12.3%，对公/票据/零售分别增长 15.5%/23%/3.2%。Q4 零售贷款环比下降0.7%，下半年零售贷款规模预计受按揭收缩、消费需求偏弱等 影响将有所收缩。2025Q1 末贷款较期初大幅增长6.1%，其中对公、票据增长9.0%、16.7%，零售规模 下降3.3%，预计按揭、经营贷规模继续收缩。 2024 全年存款增长10.4%，2025Q1 存款增长5.2%，Q1 存款增长良好，同比多增。 负债成本加速改善，预计2025 年息差降幅收窄。2024 全年净息差1.51%，较上半年下降3BP，同比下降 23BP，Q4 息差企稳推动利息净收入增速回升，预计2025Q1 息差基本稳定。全年贷款收 ...