中国动力(600482)：业绩超预期 301对船厂限制大幅减弱 利空落地船周期有望企稳上行

柴油机交付量与毛利率提升，新签订单专注高质量机型。公司2024 年柴油机业务营收229亿元，同比增 长33%，毛利率21%，同比提升5.2pct。据年报，全年低速机交付量同比增长6.31%（功率口径）。当前 公司柴油机产能饱满，优先承接高效益、高品质订单，新签低速机订单同比减少20.09%（功率口 径），新接单毛利率提升4pct，低碳零碳主机占比提升5pct。随着航运脱碳政策逐步推行，双燃料主机 成为市场发展趋势，公司具备LNG、LPG、甲醇、乙烷、氨等低碳双燃料低速机的设计、生产能力，重 视高价值订单的承接，未来分部收入与利润率有望持续增长。 投资要点： 事件：公司发布2024 年报及2025 一季报。据公告，2024 年营收517 亿元，同比增长15%，归母净利润 13.91 亿元，同比增长78%，接近此前预告范围上沿，对应2024Q4归母净利润6.48 亿元，同比增长 76%。2025Q1 归母净利润3.96 亿元，同比增长349%，高于预增范围中值，超预期。 301 利空落地，新方案对船厂影响大幅弱化，有望带动造船订单量及船价重新企稳上行。 301 新方案对船厂影响好于预期，取消了对中国造新船手持订单 ...