上海家化(600315)：主动调整下业绩承压 静待新团队新气象

核心观点 2024 年营收56.79 亿元/ -13.93%，归母净利润-8.33 亿元（主要因计提汤美星商誉减值6.1 亿元及海外业 务亏损1 亿元），扣非净利润-8.38 亿元。2025Q1 核心品牌六神进行价格策略调整，导致部分线下经销 商进货节奏后移。美妆事业部25Q1 销售占比提升3.7pct 至19.3%，对应收入增速约10.6%，线上高增带 动业务已恢复增长态势。公司同步公告计划开展员工持股计划，对应考核年份25-27 年，指标为25 年净 利润为正，26&27 年净利润同比增长不低于10%。从目标的设定来看，一方面公司今年预计更加注重清 理历史问题&恢复收入增长态势，另一方面此前公司激励的完成度并不高，核心员工流失率较高，此次 目标设定通过解锁周期形成了实际的绑定作用，更加关注长期发展。 事件 公司披露2024 年年报及2025 年一季报：2024 年营收56.79 亿元/-13.93%，归母净利润-8.33 亿元（主要 因计提汤美星商誉减值6.1亿元及海外业务亏损1 亿元）。 品牌梯队建设资源重点分配，线上转型效果体现 2024 年公司确立"四个聚焦"战略，重点聚焦线上渠道发展，2024 年 ...