芯原股份(688521)：25Q1营收高增 有望长期受益AIGC、自动驾驶、CHIPLET等新产业趋势

事件： 4 月25 日，公司发布2025 年一季报。25Q1 实现营收3.90 亿元，同比+22.49%；实现归母净利润-2.2 亿 元，毛利率39.06%，24Q4为33.34%。公司持续保持高强度研发投入，2024 年投入研发费12.47 亿元， 25Q1 研发费3 亿元。 我们认为，公司作为领先的IP 及芯片定制服务厂商，在云侧AI、端侧AI、自动驾驶、先进封装等领域 具有IP 及定制芯片先发优势，有望持续受益以AIGC 为代表的新产业趋势。我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为29.02 亿元、35.12 亿元、43.2 亿元，归母净利润分别为-3.85 亿元、-1.89 亿元、0.92 亿 元，给与25年18 倍PS，对应目标价104.3，维持"增持-A"投资评级。 风险提示：市场需求不及预期、技术迭代不及预期。 25Q1 营收高增，有望长期受益AI 产业趋势。 根据公司一季报，按下游领域划分：来自系统厂、互联网公司、云服务提供商、车企等营收占比 37.3%；消费电子收入同比+103.81%，营收占比 44.12%。按业务类型划分：芯片设计业务收入1.22 亿 元，同比+40.75%，其中 ...