德昌股份(605555)：基地全球化布局 汽零放量高增长

2024 公司实现毛利率17.36%，同比-1.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/4.2%/3.4%/-1.9%， 同比+0.0/-0.2/-0.3/+1.0pct。财务费用变动主要系汇兑收益同比减少及美元资产结汇减少。 公司前瞻性布局东南亚生产基地，2019 年开始便启动建设。根据公司年报，近两年公司投资"新建越南 厂区年产 300 万台小家电产品项目"、"泰国厂区年产 500 万台家电产品建设项目"，多国基地布局确保 了产品供应的稳定性和灵活性，应对了美国收入占比较高的风险。 投资建议：我们预计公司25-27 预计分别实现归母净利润5/6.1/7.6 亿元，同比+22%/+22%/+24%，当前 股价对应PE 估值分别为15/12/10 倍，维持"强烈推荐"投资评级。 公司发布年报，2024 年实现总营收41 亿元，同比+48%；实现归母净利润4.1 亿元，同比+28%；实现扣 非归母净利润3.9 亿元，同比+25%。24Q4 实现营收11亿元，同比+71%；实现归母净利润1.1 亿元，同 比+86%；扣非归母净利润1.1亿元，同比+86%。 家电快速增长，充分受益新客户和新品类订单拉 ...