科沃斯(603486)：计提减值拖累净利 改善趋势不变

公司公布24 年及25Q1 业绩：24 全年营收165.42 亿元，同比+6.71%，归母净利润8.06 亿元，同比 +31.70%，低于我们的预期（11.26 亿元），主要系计提大额资产减值损失所致。25Q1 营收同比 +11.06%，归母净利润同比+59.43%。在以旧换新补贴的提振下，国内动销改善趋势明显。展望25 年， 我们认为公司加快全球化扩张步伐，寻找增量市场，经营持续改善可期，同时通过产业基金布局机器人 和AI，培育新增长点。维持"买入"。 我们预计25-27 年归母净利为14.68 亿元、16.65 亿元和20.53 亿元（25-26年较前值分 别-9.98%、-15.67%），对应EPS 为2.55、2.89 和3.57 元。考虑到扫地机等产品迭代速度加快，我们上 调资产减值损失金额，下调利润预期。截至4 月27 日，Wind 一致预期可比公司25 年平均PE 为19.34 倍，考虑到公司"扫地机+洗地机"两大主业今年有望迈入经营向上周期，具备持续改善的基础，给予公 司25 年25xPE，对应目标价63.75 元（前值：70.75元，对应25 年25 倍PE），维持"买入"。 风险提示：市场 ...