本报告导读： 公司2024 年和2025Q1 盈利能力改善，降本增效效果显现。增持评级。 投资要点： 风险提示：对美出口的不确定性，行业竞争激烈。 事件：公司2024 年营收165.42 亿元(+6.71%)，归母净利润8.06 亿元(+31.7%)，其中2024Q4 营收63.16 亿 元(+27.07%)，归母净利润1.91 亿元(+2178.04%)；2025Q1 营收38.58 亿元(+11.06%)，归母净利润4.75 亿 元(+59.43%)。 双品牌驱动，国内外齐发力：2024 年科沃斯品牌服务机器人/添可品牌智能生活电器分别收入80.8/80.6 亿元，+5.22%/+10.87%。科沃斯品牌服务机器人/添可品牌洗地机全球出货达295/414 万台，同比 +16.9%/+28.3%，整体呈现出以价换量的趋势。2024Q4 国补刺激下公司销售高增，科沃斯/添可单季度 出货量分别同比+47.5%/+32.7%。 2024 年境内/境外分别收入94.3/71.1 亿元，同比+5.00%/+9.06%。海外的增长主要由欧洲市场拉动，科 沃斯/添可2024 年欧洲收入分别同比+51.6%/+64.0%。 ...

投资事件 扣非后归母净利率提升，扫地机毛利率大幅改善+公允价值变动收益增加 24 年公司归母净利润8.1 亿元（同比+31.7%），单Q4 公司大幅计提资产减值损失2.4亿元（或主要由于 产品形态迭代导致存货减值），还原后Q4 归母净利润4.3 亿元（对应净利率6.7%），对应全年10.4 亿 元业绩。公司24 全年毛利率同比+1.9pct 至46.5%，其中服务机器人毛利率-3.1pct，智能生活电器毛利率 +9.2pct。 单Q1 公司归母净利润4.7 亿元（同比+59.4%），扣非后归母净利润3.6 亿元（同比+24.2%），扣非后归 母净利率9.2%（+1.0pct）。单Q1 公司毛利率同比+4.4pct 至49.7%，销售费用率/管理费用率/研发费用 率/财务费用率分别同比+4.5pct/+0.2pct/-0.2pct/-1.2pct 至30.4%/3.6%/6.1%/-0.7%，财务费用率改善或主 要由于汇兑收益增加。 公允价值变动收益净增1.4 亿元，其中由于科沃斯苏州因上海仙工董事会改组不再占有董事会席位，丧 失对上海仙工的重大影响，对仙工智能由按权益法计量的长期股权投资变更为以公允价值计量且 ...

21世纪经济报道记者 翁榕涛 实习生 张欣 广州报道 近日，科沃斯机器人股份有限公司（以下简称"科沃斯"，603486.SH）发布2024年年度报告。报告显 示，公司全年实现营业收入165.42亿元，同比增长6.71%；归属于上市公司股东的净利润8.06亿元，同 比增长31.70%。 2025年一季报显示，公司期内实现营业收入38.58亿元，同比增长11.06%；归母净利润4.75亿元，同比 增长59.43%。 值得关注的是，自2020年以来科沃斯每年均实现了营收的增长，持续创下历史新高，从2020年的72.34 亿元增长到2024年的165.42亿元，四年增长超过一倍。 不过，从净利润的角度来看，始终未能回到2021年的高峰水平，2024年的归母净利润8.06亿元，不及 2021年归母净利润20.10亿元的一半。 净利润大幅下降，出现在2022年和2023年，科沃斯净利润曾连续两年下滑，下降幅度分别为15.51%和 63.96%。 扫地机器人行业竞争日益激烈，随着各家技术差距越来越小，为了从众多品牌中脱颖而出，获得更多的 用户青睐以及占据更多的市场份额，科沃斯不得不加大营销力度，同时采取低价竞争的策略，带动 ...

从去年开始，在国家政策以及产业升级等多方面的推动下，国内家电市场迎来了较为高速的增长。同 时，也是近几年来，在创新匮乏的背景下，对终端以及品牌的又一次调动。 根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年一季度家电市场（不含3C）零售规模1798亿元，同比增 长2.1%。其中，清洁电器替代传统工具，稳步渗透，在家电品类中领跑。 日前，科沃斯对外发布了24年年报以及25年一季度财报，在滚筒活水洗地技术逐渐成为主流的今天， X8系列、T80和X9系列产品在市场的热销，让其交出了一份双增长的答卷。 数据显示，科沃斯2024年实现营业收入165.42亿元，同比增长6.71%；归母净利润8.06亿元，同比增长 31.70%。2025年一季报，科沃斯实现收入38.58亿元，同比增长11.06%；归母净利润4.75亿元，同比增 长59.43% 国补叠加降本，利润增速高于营收增速 新消费时代，用户对于家庭清洁习惯和态度的改变，给了家庭清洁机器更多的增长空间。2023年，外部 环境的变化，导致科沃斯的收入增速仅有1.16%。去年，政策的刺激加上产品上的成功，科沃斯的年营 收增速增长至6.71%，今年一季度则是重新回到两位数，达 ...

编辑 | 袁斯来 扫地机器人的战场依旧焦灼。 作者 | 黄楠 近日，科沃斯发布了2024年度及2025年一季度业绩报告。2024年科沃斯收入和利润实现双增长，但营收创新高的同时，科沃斯盈利承压。这与此前公布财 报的石头科技有相似之处，石头科技营收大涨，利润小幅下滑。 从财报数据来看，科沃斯2024全年实现营收165.42亿元、同比增长6.71%，创下历史新高；归属于上市公司股东的净利润为8.06亿元，较上年增长 31.70%。2025年第一季度科沃斯营收为38.58亿元，同比11.06%；归母净利润4.75亿元，同比增长59.43%。 对比来看，2022年和2023年，科沃斯净利润曾连续两年下滑，2023年更是跌去六成。显然，去年科沃斯在业绩上实现了一定的反弹。 然而，科沃斯净利润水平尚未恢复至历史高点。2021年，科沃斯营收为130.9亿元，归母净利润20.10亿元，净利率高达15.39%； 2024年，科沃斯营收较 2021年增加30多亿，净利润反而不及当年的一半，净利率更是只有2021年三分之一。 硬氪制图，数据源于官方 反观石头科技，其2024年总营收为119.45亿元，同比大幅增长38.03%；归母 ...

财报图谱 注:添可品牌全球出货量 仅包括洗地机 研发加码: 年投人超25亿元 近两年 合增长率为9.05% HHETH SER. 2024年海外宣 双品牌欧洲营收 S FRADIO CRUES 科沃斯双品牌战略成效 研发投人8.85亿元驱 科沃斯2024年实现营收165.42亿元、净利润8.06亿元, 6.71%和31.78%。2025年一季度,公司净利润环比增 营现金流同比激增超10倍。双品牌战略成效显著,科沃斯 全年营收均超80亿元,合计贡献97.6%的营收,其中科 达5.22%,添可品牌营收增速达10.87%。 研发投入持续加码,2024年研发费用达8.85亿元,累计 项,研发人员占比达18.4%。 中国出海品牌50强 ● 全球最大的清洁明 . ● | 提质增效:2024年净利润同比增长 2025年一季度净利润玖 营业总收入(亿元) 净利润 营收同比变化(%) 净利润 (%)：(亿元) (亿元) - 20 20 - C 15 150 11.06 15 10 100 5 10 C 0 50 5 38.58 -5 0 -10 0 2022 2023 2024 202501 2022 2023 | 双品牌驱动 ...

2025 年 4 月 29 日 公司研究 经营持续改善，外销维持高增 ——科沃斯（603486.SH）2024 年年报及 2025 年一季度业绩点评 买入（维持） 当前价：53.18 元 作者 分析师：洪吉然 执业证书编号：S0930521070002 021- 52523793 hongjiran@ebscn.com 联系人：周方正 021- 52523855 zhoufangzheng@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 5.75 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 305.94 | | 一年最低/最高(元)： | 36.25/68.39 | | 近 3 月换手率： | 84.12% | 股价相对走势 -12% 5% 23% 40% 57% 04/24 07/24 10/24 01/25 科沃斯 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -10.80 | 25.30 | 12.62 | | 绝对 | -14.50 | 24.51 | 17.12 | | 资料来 ...

海外业务方面，2024 年两大品牌实现海外收入68.08 亿元，同比增长12.6%，占公司品牌业务收入的 42.2%。科沃斯和添可在欧洲市场收入分别同比高增51.6%/64.0%，公司在欧洲细化区域管理，加速推 进线下渠道渗透和布局。在法国和意大利等关键市场区域，通过大幅提升门店覆盖率及成功突破本地线 下核心渠道实现较高的增长和市场占有率。 投资要点： 2024 年报暨2025 年一季报：公司利润超过预期。科沃斯2024 年实现营收165.42 亿元，同比增长7%； 实现归母净利润8.06 亿元，同比增长32%；实现扣非归母净利润7.16 亿元，同比增长48%。其中，Q4 单季度实现营收63.16 亿元，同比增长27%；实现归母净利润1.91 亿元，同比增长2178%；实现扣非归 母净利润1.85 亿元，同比增长584%，收入利润超过预期。2025Q1 公司实现营收38.58 亿元，同比增长 11%；实现归母净利润4.75 亿元，同比增长59%；实现扣非归母净利润3.56 亿元，同比增长24%，收入 不及预期，利润超过预期。分红方面，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.45 元（含税），合计拟派 发现金红利2 ...

事件：公司发布2024 年年报和2025 年一季报。24 年实现营业收入165.4亿元，同比+6.7%；实现归母净 利润8.1 亿元，同比+31.7%。24Q4 单季营业收入为63.2 亿元，同比+27.1%；归母净利润为1.9 亿元，同 比+2178.0%。25Q1 实现营业收入38.6 亿元，同比+11.1%；实现归母净利润4.7 亿元，同比+59.4%，实 现扣非归母净利润+3.6 亿元，同比+24.2%。 国补拉动下，24Q4 产品出货增速亮眼。分业务收入拆分：24 年科沃斯品牌服务机器人、添可品牌智能 生活电器、清洁电器OEM/ODM、其他业务收入分别为80.8 亿元、80.6 亿元、2.6 亿元、1.4 亿元，同比 +5.2%、+10.9%、-34.0%、+43.4%。受益于国补政策实施，科沃斯及添可品牌24Q4 出货量分别同比 +47.5%、+32.7%。分区域拆分：24 年公司国内、国外收入分别为94.3 亿元、71.1 亿元，同比+5.0%、 +9.1%。分销售模式拆分：24 年公司线上、线下收入分别为111.0 亿元、54.4 亿元，同比 +14.7%、-6.6%。 盈利水平持续提升。24 ...

公司公布24 年及25Q1 业绩：24 全年营收165.42 亿元，同比+6.71%，归母净利润8.06 亿元，同比 +31.70%，低于我们的预期（11.26 亿元），主要系计提大额资产减值损失所致。25Q1 营收同比 +11.06%，归母净利润同比+59.43%。在以旧换新补贴的提振下，国内动销改善趋势明显。展望25 年， 我们认为公司加快全球化扩张步伐，寻找增量市场，经营持续改善可期，同时通过产业基金布局机器人 和AI，培育新增长点。维持"买入"。 我们预计25-27 年归母净利为14.68 亿元、16.65 亿元和20.53 亿元（25-26年较前值分 别-9.98%、-15.67%），对应EPS 为2.55、2.89 和3.57 元。考虑到扫地机等产品迭代速度加快，我们上 调资产减值损失金额，下调利润预期。截至4 月27 日，Wind 一致预期可比公司25 年平均PE 为19.34 倍，考虑到公司"扫地机+洗地机"两大主业今年有望迈入经营向上周期，具备持续改善的基础，给予公 司25 年25xPE，对应目标价63.75 元（前值：70.75元，对应25 年25 倍PE），维持"买入"。 风险提示：市场 ...