2025 年 8 月 18 日 公司研究 经营改善持续兑现，内外销保持高增 ——科沃斯（603486.SH）2025 年半年报业绩点评 买入（维持） 当前价：91.6 元 作者 分析师：洪吉然 执业证书编号：S0930521070002 021- 52523793 hongjiran@ebscn.com 分析师：周方正 执业证书编号：S0930525060003 021- 52523855 zhoufangzheng@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 5.75 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 526.53 | | 一年最低/最高(元)： | 35.95/93.34 | | 近 3 月换手率： | 80.27% | 股价相对走势 -10% 30% 70% 109% 149% 08/24 11/24 02/25 05/25 科沃斯 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | 25.95 | 52.48 | 119.38 | | 绝对 | 30.11 | 60.87 ...

科沃斯持续加码研发，为公司可持续发展注入强劲动力。近五年半，公司研发费用累计达38.48亿元。 公司部分新业务线已进入规模化收获期，并在具身智能、大模型、传感器等前沿领域布局加速。 长江商报消息 ●长江商报记者 江楚雅 在双品牌战略的强力推动下，"扫地茅"科沃斯（603486.SH）业绩强劲反弹。 近日，科沃斯发布2025年半年度报告，公司上半年实现营业收入86.76亿元，同比增长24.37%；归母净 利润为9.79亿元，同比增长60.84%。 两大自有品牌业务收入合计达84.66亿元，占公司报告期总收入的97.58%。其中，洗地机器人成为核心 引擎，在国内线上市场份额高达73.1%。 科沃斯积极开拓海外市场，海外业务实现增长。上半年，科沃斯海外收入占总收入的40.8%。其中，科 沃斯品牌在欧洲、美国、亚太市场均实现快速增长。 双品牌驱动业绩高速增长 科沃斯主营业务聚焦于各类家庭服务机器人、高端智能生活电器等智能家用设备及相关零部件的研发、 设计、生产与销售。2025年上半年，公司多项财务指标表现亮眼，营业总收入86.76亿元，同比增长 24.37%；归母净利润9.79亿元，同比增长60.84%；扣非净利润8 ...

□本报记者 王宇露 上周市场表现强势，中证新华社民族品牌工程指数上涨3.64%，报1780.22点。阳光电源（300274）、东 方财富（300059）、中际旭创（300308）等成分股上周表现优异；下半年以来，中际旭创、科沃斯 （603486）、药明康德（603259）等成分股涨幅居前。 展望后市，机构认为，后续市场风险偏好和交投情绪或持续高涨，流动性充裕将成为驱动力，市场仍存 在着较多的投资机会，在流动性驱动后，基本面驱动有望接棒。 多只成分股表现强势 上周市场大幅上涨，上证指数上涨1.70%，深证成指上涨4.55%，创业板指上涨8.58%，沪深300指数上 涨2.37%，品牌工程指数上涨3.64%，报1780.22点。 下半年以来，中际旭创上涨63.20%，排在涨幅榜首位；科沃斯上涨57.31%，居次席；药明康德上涨 40.62%；阳光电源、达仁堂、泰格医药涨逾30%；我武生物（300357）和恒瑞医药（600276）分别上涨 29.22%和22.16%；智飞生物（300122）、国瓷材料、盾安环境、石头科技、东方财富、复星医药、泸 州老窖（000568）、康泰生物（300601）、步长制药（60385 ...

财报体检工具显示： 本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率49.71%，同比增4.17%，净利率11.29%，同比增 29.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计27.18亿元，三费占营收比31.33%，同比增0.21%，每股净 资产13.81元，同比增15.97%，每股经营性现金流2.53元，同比增488.89%，每股收益1.73元，同比增 61.68% 建议关注公司应收账款状况(应收账款/利润已达335.41%) | 项目 | 2024年中报 | 2025年中报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 69.76亿 | 86.76 Z | 24.37% | | 归母浄利润（元） | 6.09亿 | 26666 | 60.84% | | 扣非净利润(元) | 5.57亿 | 8.6亿 | 54.34% | | 货币资金(元) | 36.44亿 | 55.88 Z | 53.35% | | 应收账款(元) | 15.62亿 | 27.04亿 | 73.12% | | 有息负债(元) | 16.95亿 | 18.93 亿 | 11.68% | ...

上 市 公 司 家用电器 2025 年 08 月 17 日 科沃斯 (603486) ——2025 年中报点评：海外市场获得突破，内销持续受 益以旧换新 报告原因：有业绩公布需要点评 | 投资要点： | | --- | ⚫ 风险提示：关税政策风险，原材料价格波动风险；扫地机器人及洗地机产品渗透率不及预 期。 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025H1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 16,542 | 8,676 | 19,037 | 21,934 | 24,836 | | 同比增长率（%） | 6.7 | 24.4 | 15.1 | 15.2 | 13.2 | | 归母净利润（百万元） | 806 | 979 | 1,966 | 2,232 | 2,468 | | 同比增长率（%） | 31.7 | 60.8 | 144.0 | 13.5 | 10.6 | | 每股收益（元/股） | 1.42 | 1.73 | 3.42 | 3.88 | 4.29 | | 毛利率（%） | ...

在计提1.37亿元减值准备情况下，科沃斯（603486.SH）中报业绩创历史新高，而大量机构持续增持更 是让科沃斯股价半年内实现翻番，有望重回百元股队伍。 8月15日晚间，科沃斯发布2025年上半年业绩报告。数据显示，上半年科沃斯实现营收86.76亿元，同比 增长24.37%，实现归母净利润9.79亿元，同比增长60.84%。其中第二季度归母净利润达5.05亿元，延续 了一季度的强劲增长势头。今年4月科沃斯股价最低跌至42.3元/股，截至发布中报当日，股价在三个多 月时间最高涨至93.34元/股，涨幅超过一倍，机构投资者也从32家增至54家。 "如果不计提减值，科沃斯的净利润将更高，远超预增中值。另外上半年科沃斯综合毛利率提高2个百分 点，说明盈利能力进一步增强。机构投资者从持股1640万股增加到2755万股，说明在机器人产业大爆发 前景下，科沃斯也成为A股资本热捧的一大标的。另外，业绩创新高股价却只有历史高点的三分之一， 当前市盈率只有26.88倍，A股机器人行业均值为71.26倍，中值469.88倍，其估值之低令人瞠目。"资深 投资人陈乐飞接受《华夏时报》记者采访时表示。 受机构热捧 对于业绩增长的原因， ...

科沃斯 核心观点 公司发布2025年中期报告：2025H1营业收入为86.8亿元，同比+24.4%；归母净利润为9.8亿元，同比 +60.8%；归母净利率为11.3%，同比+2.6pct。其中，2025Q1/Q2营业收入分别为38.6/48.2亿元，同比 +11.1%/+37.6%；归母净利润分别为4.8/5.1亿元，同比+59.4%/+62.2%；归母净利率分别为12.3%/10.5%， 同比+3.7/+1.6pct。2025H1，公司计提资产减值准备对利润端构成1.37亿元的影响。 受益于国补刺激以及滚筒活洗洗地机产品力，公司25H1经营明显改善：1)营业收入86.8亿元，同比 +24.4%；其中科沃斯品牌48.05亿元，同比+41.5%；添可品牌36.61亿元，同比+9%。科沃斯品牌份额提 升，添可份额有所下降，但是盈利能力明显改善。公司摆脱了2023-2024年的经营压力，特别是2024年产 品减值等负面影响。2)2025H1毛利率同比略有提升，管理费用率、研发费用率略有下降，最终归母净利润 率11.3%，同比提升2.6pct；经营活动现金流量净额14.56亿元，情况良好。3)成本控制能力提升，202 ...

Q2 收入加速增长：国内国补政策持续提振清洁电器行业需求。 事件：科沃斯公布2025 年半年度公告。公司2025H1 实现收入86.8 亿元，YoY+24.4%；实现归母净利润 9.8 亿元，YoY+60.8%。 经折算，Q2 单季度实现收入48.2 亿元，YoY+37.6%；实现归母净利润5.0 亿元，YoY+62.2%。我们认为 公司在加速创新产品落地的同时积极优化成本结构，提升研发、供应链和制造的一体协同效率，营收和 利润有望延续良好增长趋势。 Q2 公司净利率同比提升的主要原因包括：1）公司持续优化全链路运营效率，加强费用管控。Q2 公司 管理费用率/研发费用率分别同比-1.1pct/-0.8pct。2）Q2 公司投资收益同比+0.8 亿元。 Q2 单季度经营性净现金流同比增加： Q2 公司经营性现金流净额同比+4.0 亿元，主要因为公司销售收 入快速增长。Q2 公司销售商品、提供劳务收到的现金同比+9.0 亿元。 投资建议：科沃斯作为扫地机器人行业龙头，具有技术、渠道、供应链优势，不断优化产品、费用结 构。扫地机品类的普及率提升空间较大，行业景气持续修复。公司调整经营策略，盈利能力有望保持提 升趋势 ...

本周科技重点主要围绕在腾讯、京东等财报上。 影石创新致歉 8月14日，影石创新公开全球首款全景无人机影翎Antigravity A1的形态，并开启产品公测。近期影石和 大疆互相进入各自的"腹地"，影石进入无人机领域，大疆则进入全景相机领域。一个插曲是，宣布开启 全景无人机公测当晚，影石创始人刘靖康以撒钱形式派发现金红包以犒劳公司团队，相关视频在网络上 流传后，影石发布公告道歉，称公司强化了相关行为规范，确保全体员工和管理层在任何场合的言行均 能符合上市公司公众形象的要求。 点评：行业竞争近期颇受市场关注。影石创新和大疆在更相似的产品品类上展开竞争，彼此之间存在一 定的火药味。此前刘靖康就曾表示，影石预想过做全景无人机的决策会刺激大疆做全景相机"抄家"。目 前大疆的首款全景相机已发售，影石的全景无人机则预计明年1月发售，两家之间的竞争情况如何还需 观察。 宇树摘世界人形机器人运动会首金 8月15日，首届世界人形机器人运动会开赛，宇树的全资子公司北京灵翌科技摘得本次大会首枚金牌。 在1500米田径决赛中，宇树H1人形机器人以6分34秒的成绩摘得桂冠。据宇树科技创始人王兴兴透露， 本次摘金的H1为"春晚同款"。值得 ...

| [Table_Finance1] （亿元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入 | 155.0 | 165.4 | 199.1 | 230.9 | 265.5 | | 净利润 | 6.1 | 8.1 | 17.0 | 19.9 | 23.6 | | 每股收益(元) | 1.08 | 1.42 | 2.95 | 3.45 | 4.10 | | 市盈率(倍) | 84.8 | 64.5 | 31.0 | 26.5 | 22.3 | | 市净率(倍) | 8.0 | 7.3 | 6.2 | 5.3 | 4.5 | | 净利润率 | 3.9% | 4.9% | 8.5% | 8.6% | 8.9% | | 净资产收益率 | 9.3% | 11.2% | 20.0% | 19.8% | 20.0% | 2025 年 08 月 17 日 科沃斯(603486.SH) Q2 收入增长提速，盈利能力持续提升 事件：科沃斯公布 2025 年半年度公告。公司 2025H1 实现收入 86. ...