晶澳科技(002459)：短期经营承压 加速中东产能布局

在手资金充足，出售美国产能以降低潜在风险 公司在手资金充裕，偿债能力较强，截至24 年底货币资金为250.89 亿元，流动比率为1.1。由于美国政 府暂停IRA 补贴资金审批与支出，或影响美国产能经济性。公司于25 年3 月28 日签订协议转让美国产 能股权，并已完成交割，我们判断有助于其回收流动性，降低潜在风险。 公司公布2024 年报业绩：收入701.21 亿元，同比-14.02%；归母净利润-46.56 亿元，位于业绩预告上限 （-45~-52 亿元）。其中第四季度收入157.73亿元，同/环比-26.89%/-7.17%；归母净利润-41.72 亿元，环 比由盈转亏，主要系美国市场出货量下降，以及计提资产减值损失。由于美国对东南亚双反终裁落地， 晶澳越南工厂税率达120.69%，较初裁提升64.65pct，或降低其经济性，我们预计公司短期经营承压， 考虑到布局中东产能有助于开拓国际市场，25-27 年业绩仍有望增长，维持"增持"评级。 24Q4 美国市场出货量环比下降，计提资产减值损失较充分24Q4 公司实现组件出货量约21.9GW，环比 +15%，其中海外市场为8.8GW，环比-6%，我们推测美国市 ...