东方财富(300059)：经纪业务显著修复 自营业务扩表提速

事件 2025Q1 市场新发权益基金份额1155 亿份，yoy+104%/qoq-29%。2024 年东财系（天天基金+东方财富证 券）整体非货保有规模有所增长，市占率下降或主要受ETF 扩容冲击影响。截至2024 年末，东财系权 益基金保有规模3992 亿元，yoy-10.7%，市占率5.51%，yoy-1.6pct；东财系非货基金保有规模6495 亿 元，yoy+6.5%，市占率3.47%，yoy-0.34pct。 维持东方财富"买入"评级 考虑到两市交投活跃度提升，我们预计公司2025-2027 年营业总收入分别为125/134/146 亿元，同比分别 +7.6%/+7.1%/+9.5%，归母净利润分别为115/126/142亿元，同比分别+19.7%/+9.3%/+13.3%，EPS 分别为 0.73/0.80/0.90 元/股。公司作为互联网龙头券商有望后续受益于证券市场量价修复；同时公司公告将整 合业务及研发力量，组建人工智能事业部，为后续AI+金融进一步打开空间，维持"买入"评级。 风险提示：市场修复不及预期，同业竞争加剧，政策变化风险。 1）2025 年一季度公司实现手续费及佣金收入合计19. ...